Важна ли е стойността на книгата, когато инвестирате?

Продажбата в края на май миналата седмица в очакване на евентуални промени в лихвените проценти от страна на Федералния резерв доведе до някои интересни инвестиционни възможности. Когато хората се паникьосват, те не мислят за истинската стойност на инвестирането - вместо това те се стремят да заключат печалба или да избегнат загубата на малко пари. Но дългосрочните инвеститори трябва да забележат - да си дадат сметка за счетоводната стойност, т.е.

Виждате ли, в паниката да избягвате да губите пари от повишаването на лихвените проценти, много акции и взаимни фондове внезапно започнаха да търгуват под тяхната счетоводна стойност и това би могло да доведе до добра бъдеща инвестиция.

Какво представлява стойността на книгата?

Балансовата стойност на една компания е точно това, което звучи - общите активи в баланса минус задълженията. На теория това е нетната стойност на дружеството и това действително притежават акционерите. Ако компанията престане да съществува, изплаща облигациите си, това е размерът на парите, които ще бъдат оставени да платят на акционерите.

Друг начин да се види балансовата стойност е да се сравни с цената на акциите. Ако цената на акциите е много над балансовата стойност, тя може да бъде прекалено висока. Осъзнайте обаче, че факторите на цените на акциите в бъдещите приходи, докато счетоводната стойност просто разглежда текущите активи.

Обаче обратното е вярно, както и - акциите, които търгуват под счетоводна стойност, теоретично струват повече, отколкото хората в момента плащат за тях на фондовия пазар. За пореден път тя не отчита бъдещите приходи, но може да бъде интересна метрика, която да разгледаме.

Защо ценността на книгата (особено за Buffett)

Валутната стойност на книгата е важна, защото струва компанията. Това не е единствената стойност на това, което струва една компания, но е полезна.

Всъщност Уорън Бъфет, в писмата си до акционерите, почти винаги разглежда балансовата стойност на Berkshire Hathaway, особено когато възникват преговори за обратно изкупуване на акции или дивиденти. През 2012 г. Buffett издава обратно изкупуване на акции на Berkshire Hathaway на 116% от текущата балансова стойност. Неговата причина? Той смята, че присъщата бъдеща стойност на компанията ще струва много повече от тази инвестиция.

Когато стойността на книгата не е от значение

Това ни стига, когато балансовата стойност няма значение - вътрешна стойност. Цените на акциите на компаниите редовно надвишават счетоводната стойност, когато инвеститорите смятат, че има вътрешна стойност, която струва много повече, отколкото компанията в момента. Например, бъдещи приходи. Да кажем, че компанията прави днес само $ 100, но ако инвеститорите вярват, че скоро ще натрупат $ 1,000 при същите оперативни разходи, ще купуват цената на акциите.

Въпреки това, страхът понякога кара инвеститорите от акции, което от своя страна може да намали цената на акциите под балансовата стойност. Добър пример за това беше финансовата криза. По време на връхната продажба на Wall Street през 2007 г. Goldman Sachs има балансова стойност от около $ 84. Въпреки това, при най-ниската цена на акциите, компанията се търгуваше за около $ 50. Ако бихте купили на тази цена, в този момент щяхте да седите на $ 100 печалба на акция.

Някои текущи примери

Съществуват две основни области (вероятно повече), където има опасения, които будят ценни книжа под балансовата стойност: пазарът на REIT и затворените фондове.

В пазара на ипотечните REIT инвеститорите са невероятно уплашени, че Фед ще спре операцията Twist. Не се страхува много от повишаването на краткосрочните лихвени проценти, но има и страх от повишаването на дългосрочните лихвени проценти. В резултат на това през втората половина на май имаше огромно продаване. Много от най-големите ипотечни REIT, като Annaly (NLY) и American Capital Agency (AGNC), сега се търгуват под техните счетоводни ценности.

Страхът на този пазар е, че цените на облигациите в тези фондове ще паднат, като по този начин ще се понижи балансовата стойност. Така че рискът е този - дали инвеститорите продават в страх или продават ли се в очакване на компаниите, които обявяват спад в счетоводната стойност?

Другата област, в която може да има потенциални възможности, е финансирането от затворен тип. Както вече говорихме, фондовете от затворен тип инвестират в специални специалности на пазара - фиксирани доходи, специални видове облигации и ценни книжа или конкретни инвестиции в недвижими имоти. Много от същите страхове, които натиснаха пазара на REIT, също изтласкаха пазара на затворени фондове:

Графиката по-горе показва популярен затворен фонд (AllianceBernstein Income Fund - ACG), имитиращ продажбата на пазара mREIT. Натискът от потенциала за загуба на ниско лихвено финансиране е изплашил много инвеститори от тези ценни книжа.

Така че сега е време да инвестирате?

Истинският въпрос е - дали е базиран или основан да се продаде? Мисля, че в сектора на mREIT, това е базирано на страх пропадане. Федералният резерв обяви, че ще прекрати операцията Twist - което ще доведе до покачване на дългосрочните лихвени проценти. Въпреки това, докато безработицата остава висока и тяхната икономическа несигурност, Федералният резерв отбеляза, че ще запази краткосрочните си проценти близо до 0%. Резултатът? Това прави потенциално невероятно връщане на mREIT. Не забравяйте, че тези средства правят пари от заеми в краткосрочен план, за да купуват дългосрочни заеми, които плащат по-висок лихвен процент. Ако могат да заемат евтино, а лихвите по кредитите се повишават, тези компании печелят повече.

В бурен краткосрочен план хеджирането би могло да намали печалбите, тъй като пазарът е нестабилен, но мисля, че докато се развива в средносрочен план, действията на Фед в крайна сметка ще помогнат на пазара на нефрит, без да го нараняват. Така че тази продажба на страх може да бъде възможност на купувачите.

Затворените фондове са малко по-трудни за разбиране, тъй като те са толкова разнообразни. Ключът е да се разгледат източниците на финансиране, влиянието на ливъридж и влиянието върху лихвения процент върху бъдещата доходност. Ако името на играта е игра, разпространявана от курса, рентабилността на това ще се подобри с течение на времето. Въпреки това, ако фондът зависи от възвръщаемостта на дългосрочните облигации с фиксиран доход, фондът ще пострада в краткосрочен план.

Какво мислиш? Важна ли е стойността на сметката? Трябва ли да инвестирате в mREIT или други компании, търгуващи под балансовата стойност?