Изграждане на американски облигации Bounce

Акциите, подлежащи на облагане с данък върху облагаемата облигация (BABs), разшириха неотдавнашния си успех в сравнение с американските държавни облигации и корпоративните облигации, въпреки несигурното бъдеще. Миналата седмица силното търсене на инвеститори помогна на пазара да се събере една от най-тежките седмици от издаването на новите BABs, които станаха свидетели тази година. Общините, които са издали БАБ, се възползваха от ниските лихвени проценти и силното търсене на доход от инвеститорите за издаване на нови облигации. В допълнение към доходността относително атрактивните оценки също повишиха търсенето на инвеститорите въпреки несигурността. Смятаме, че банковите институции са доказали достатъчно успешно на финансовите пазари, че те могат да продължат да се използват от инвеститори, търсещи доход, със или без ново законодателство, за да разширят програмата на BABs.

През юли BABs постигнаха по-добри резултати от своите данъчно обвързващи партньори, тъй като първоначалният опит на Конгреса да разшири обхвата на програмата BABs след изтичането на текущата си година от края на 2010 г. се провали. Несигурността е довела до разширяване на разликите в доходността или разпространението между BABs и Treasuries и корпоративните облигации. През август новите емисии на BABs бяха най-ниските от юли 2009 г., третият месец на съществуване на програмата BABs.
Атрактивните оценки, съчетани с по-ниски доставки, помогнаха да се създаде благоприятна среда за приемане от страна на инвеститорите на новото издание от миналата седмица въпреки бъдещата несигурност.

Неотдавнашното търсене подчертава стойността, която инвеститорите намерят в BAB.

Тъй като доходността на Министерството на финансите спадна през август, банковите сметки бяха предназначени за инвеститори, търсещи доход. Присъщото кредитно качество на общинските облигации вероятно е осигурило комфорт на инвеститорите, които търсят друг източник на дългосрочни облигации, освен държавни ценни книжа или корпоративни облигации. Според данните на Moody's, общинските облигации с рейтинг "Инвестиционен клас" имат средно 10-годишно кумулативно ниво на неизпълнение от 0,06% спрямо 2,50% за корпоративни облигации с инвестиционен рейтинг от 1970 г. до края на 2010 г. Значително по-
на силното кредитно качество на общинските облигации. Според нас, тъй като BABs могат да бъдат издавани само за квалифицирани инфраструктурни цели, това осигурява допълнително ниво на сигурност за инвеститорите.

Чуждестранните инвеститори са сред най-големите купувачи на BAB, тъй като се стремят да разнообразят съществуващите държавни ценни книжа на държавни ценни книжа и корпоративни облигации. Миналата седмица Федералният резерв (Федералният резерв) съобщи, че чуждестранните дялове на БАБ се увеличават с 15% през второто тримесечие на 2010 г., след като през първото тримесечие са се увеличили с 19%. Фед данни за седмичните държавни ценни книжа на чуждестранни централни банки, държани под стража в Федералната резервна банка в Ню Йорк, показват увеличение на покупките на държавни ценни книжа през юли и август, вероятно в отговор на опасенията за европейския дълг. Въпреки че данни от третото тримесечие на 2010 г. няма да бъдат публикувани за известно време, смятаме, че банките за държавни ценни книжа (БАБ), като държавните хазна, вероятно са се възползвали от външното търсене през текущото тримесечие, както и от продължаващите проблеми с европейския дълг.

Конгресът се завърна на сесията миналата седмица, но продължаването на програмата на БАБ след изтичането на текущата си година в края на 2010 г. остава неуловим. Предложеното законодателство на програмата BABs беше първоначално включено в допълнение към законодателството за финансовата реформа, но беше премахната от окончателната версия. Последният опит за разширяване на законодателството бе въведен в къщата в края на юли, но беше отложен поради лятната ваканция. Законодателството призова за продължаване на програмата за две години, но с намаляване на субсидията, изплатена на общините, от сегашните 35% до 32% и след това 30% последователно през двете години. Миналата седмица председателят на финансовия комитет на Сената Макс Баукус изглежда постигна компромис, като въведе законодателство за удължаване на програмата на BABs за една година с 32%
нивото на субсидията.

Разширяването на програмата на БАБ преди изборите през ноември е малко вероятно според нас.

Конгресът ще се оттегли на 8 октомври 2010 г. за междинните избори, като остава само няколко дни в законодателния календар. По-важните въпроси, като например данъчното законодателство, вероятно ще бъдат на централно място и политическите позиции преди изборите вероятно ще ограничат напредъка по повечето законодателства. Ако годината приключи без разширение, законодателството все още може да бъде влязло в сила през 2011 г., но новото законодателство е по-трудно постижимо, отколкото разширяването на съществуващото законодателство. Непартионната Бюджетна служба на Конгреса (CBO) наскоро повиши прогнозната стойност на програмата на BABs с 10 милиарда долара за десет години до общо 36 милиарда долара. Докато сумата на долара е само спад в кофата на общия бюджетен дефицит, то все пак се разглежда внимателно, като се има предвид гладкото функциониране на традиционния освободен от данъци общински пазар.

Въпреки че остава значителна несигурност, смятаме, че има малко по-голяма вероятност при някаква форма на удължаване преди края на годината. БАБ се радват на подкрепа не само от администрацията на Обама, но и от търговци на едро и държави, които са посочили силна подкрепа за удължаване. Програмата BABs се оказа ефективно средство за финансиране на общинските инфраструктурни проекти.

Ако програмата на BABs не бъде удължена, ликвидността на BABs може да бъде неблагоприятно засегната. Дилърите на облигации могат да изберат да се откажат от участие в търговията на BAB без постоянен поток от нови емисии. Липсата на ликвидност може да доведе до по-нестабилни пазарни колебания. Банковите институции вече притежават над средния лихвен риск, тъй като над 90% от сектора се състоят от облигации с падеж над десет години, според данни на купувача на облигации. Неуспехът да се премине към разширяване на обхвата на БАБ може да окаже натиск върху цените на традиционните дългосрочни общински облигации, освободени от данъци, тъй като емитентите на BAB се връщат обратно към освободения от данъци пазар за финансиране.Предвид данните на Фед, показващи свиване на пазара и все още силно търсене на инвестиционни облигации, смятаме, че изтичането на срока на действие на Програмата за доброволно пенсионно осигуряване ще представлява малко предизвикателство пред традиционното данъчно облагане
облигации.

Инвеститорите, търсещи диверсификация от държавни ценни книжа и корпоративни облигации, или инвеститори, които просто търсят висококачествена алтернатива на доходите с фиксиран доход, могат да намалят потенциалния ликвиден риск. Като се има предвид нашият доброкачествен възглед за лихвените проценти през междинния срок, привлекателните оценки, диверсификацията и доходите, ние вярваме, че ползите компенсират рисковете от потенциална намалена ликвидност. Смятаме, че BABs все още могат да бъдат използвани като ефективно средство за доходи със или без ново законодателство.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят или да се тълкуват като предоставящи конкретни инвестиционни съвети или препоръки за всяко лице. За да определите кои инвестиции може да са подходящи за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Всички посочени резултати са исторически и не са гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходността на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти, зависи от наличността и от промяна в цената.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Въпреки това стойността на акциите на фонда не е гарантирана и ще се колебае.
• Високодоходните / неликвидни облигации не са инвестиционни ценни книжа, но включват значителни рискове и като цяло трябва да са част от разнообразното портфолио от сложни инвеститори.
• Издаването на облигации Build America (BAB) започна през април 2009 г. Те бяха разрешени от икономическия стимул ARRA от 2009 г. и могат да бъдат издавани за квалифициране на инфраструктурни проекти. Те са облагаеми общински облигации и се считат за категория облигации.