Херц сток: Възможности в нежилищното строителство

Hertz има значителна възможност да продължи да расте с високи темпове, продиктувани от разширяването на нови пазари - най-важният пазар на нелегални наеми - и цикличното възстановяване на бизнеса за отдаване под наем на оборудване би добавило значително увеличение към FCF и прогнози за приходите.

Херц Глоуд Холдингс е най-известен със своята компания за отдаване под наем на автомобили, но също така се занимава с отдаване под наем на оборудване. Седалището за коли под наем наема и наема автомобили и леки автомобили и оперира в целия свят. Тя се стреми да се фокусира върху местата за наемане близо до летища или централни бизнес райони. Той също така предлага споделяне на автомобили и продажби на употребявани автомобили.

Сегментът за наемане на оборудване под наем се занимава с обработка на материали, въздушни работни платформи, оборудване за изкопни работи, генератори и друго оборудване, предназначено предимно за строителни и промишлени крайни пазари.

Компанията за наем на автомобили генерира 9 млрд. Долара продажби през последните дванадесет месеца, като 5,5 млрд. Долара са свързани с летища и 3 милиарда долара.

Компанията за отдаване под наем на оборудване генерира 1.5 млрд. Долара в продажбите на LTM с 600 млн. Долара от строителството, 400 млн. Долара от индустриалните и 500 млн. Долара от други фрагментирани пазари.

Продажбите са нараснали с 21% спрямо LTT в Hertz и приходите преди данъци с 39.4%. Бизнесът за отдаване под наем на автомобили се е върнал на върхови нива и повече от напълно компенсира по-заглушеното възстановяване на наемането на оборудване. Частта за отдаване под наем на оборудване е още 272 млн. Долара под предходния си връх поради по-бавното възстановяване на строителството. Всичко това каза, че по отношение на EBITDA, оборудването за отдаване под наем на оборудване допринесе с 32% от 3Q '13 EBITDA.

Двойни цифрови възможности за растеж

Ръководството на Hertz вижда възможност за двуцифрен ръст в най-малко четири от бизнеса си: неговият бизнес за отдаване под наем, превозът за лизинг на превозни средства, бизнесът за развлекателни автомобили - чрез своите марки Dollar и Thrifty - от възстановяването на нежилищното строителство и придобиването на балони.

Пазарът на автомобили под наем на летища в САЩ е с годишни продажби от 11 милиарда долара, а Hertz има само 14% пазарен дял. Тя смята, че може да ускори присъствието си тук, като спечели пазарен дял на пазара на застрахователни заместители (заемодател при ремонт), където е постигнала двуцифрен ръст през всяка от последните две години. Той също така планира да предлага 24/7 наемане "във вашия квартал" и ще добави 300 + места на година. В края на 3-то тримесечие Херц имаше 2710 места в сравнение с 1,580 през 2007 година. Също така, Херц съвместно се занимава с каросерии и хотели, за да спечели дела.

Второ, бизнесът извън летището има по-ниски разходи за инфраструктура и други разходи, с 8% по-ниски разходи за труд, 34% по-ниски разходи за ДОО и 48% по-ниски разходи за ПИА. Смяната на сместа към летището ще подобри маржовете и ще доведе до по-малко цикличен бизнес. По този начин използването на флота е 84,3%, което е с 220 BPS по-високо от летището с по-дълги средни дължини на наеми.

Компанията има тристепенна стратегия в САЩ и подобна в Европа. Тя прекъсва пазара в премиум, среден и сегмент на стойността и има марки в рамките на всеки. В САЩ Hertz е премиумната марка с Dollar и Thrifty в средната категория и Firefly като стойностна марка. Бюджетната група Avis (NASDAQ: CAR) има Avis, след това бюджет, и Payless кола под наем, съответно. Премиумният пазар расте с двугодишен CAGR от само 3,4%, а средният - 4,8%. Въпреки това сегментът на стойността се увеличава много по-бързо на 23,2% двугодишен CAGR, но е само на 500 милиона долара по размер в $ 11 милиарда автомобили под наем САЩ на пазара.

Придобиването също ще продължи да играе важна роля за Херц. През последните три години тя реализира 300 млн. Долара приходи и още 300 млн. Долара в ценови синергии. През това време компанията отвори 143 корпоративни Thrifty места в Европа.

Оборудване за наемане на оборудване зад нежилищно строителство

Докато жилищният пазар започна да се възстановява, нежилищният бизнес в САЩ изостава, но започна да показва някои признаци на живот и много от тях прогнозират възстановяването през 2014 г. Сегментът за отдаване под наем на оборудване е исторически свързан с строителството, което представлява 50% от пиковите продажби, но само 39% от продажбите през третото тримесечие. По-специално, нежилищното строителство е от решаващо значение. Докато бизнеса е по-малък от гледна точка на приходите, неговият принос от EBITDA е достигнал връх от 54% през 2007 г., но все още е важен с 32% през третото тримесечие.

Компанията е рационализирала своя флот от спада и възрастта на флота е 40.5 месеца спрямо 50.6 през 2Q'11. Цените в този бизнес също се покачват и са с 15,3% повече от последното тримесечие, докато обемът на наемите е само с 3%. Ценообразуването (наемите) е исторически ключов водещ показател на този пазар, заедно с усвояването му. Освен това от 2010 г. насам се правят 11 придобивания в тази област на стойност 240 млн. Долара.

Свободният паричен поток трябва да се ускори с 2013 г. над 3 пъти спрямо 2012 г.

Компанията има CAGR от 52% от 2009 г. насам с паричен поток преди облагане до 80% от пика на 2007 г., въпреки печалбите от отдаване под наем на оборудване, които остават с 23% под предходния пик. През 2012 г. Херц генерира $ 2,72 за финансов директор на акция, което е стабилно от 1,69 долара през 2009 година.

Растежът на отдаването под наем и разширяването на оборудването в рамките на автомобили под наем до места, които не са на летището, трябва да ускори по-бързо темповете на паричните потоци в сравнение с последните четири години. Освен това, прилагането на постно и тласък към модел на по-благоприятни активи също трябва да помогне. Ръководството е прогнозирало FCF от 550 млн. Долара, от 162 млн. Долара в резултат на тези неща.

заключение

Херц в момента търгува с отстъпка на своя конкурент Avis, въпреки по-добрите възможности за растеж. С пазара на отдаване под наем на оборудване, показващ повече признаци на живот и очакване, че подобренията в нежилищните сгради се подобряват през 2014 г., има прогнози за FCF и EPS. В допълнение, компанията може да запази силен растеж, задвижван от натиска на места за наемане извън летището и възможностите за подобряване на маржа.

Какви са вашите мисли за Херц, както и разрастването на наемите извън летището и оборудването?

Забележка на редактора: Подобно на инвестиционните данни? Разгледайте някои от най-добрите инвестиционни блогове!