Доходността на държавните облигации се е увеличила рязко през 2009 г., въпреки че те остават на исторически ниски нива. След достигане на ниско ниво от 2,05% на 30 декември 2008 г. доходността на десетгодишната бележка на Министерството на финансите се покачи до 3,74% миналата седмица, като обърна спада в доходността, реализиран през четвъртото тримесечие. Цената на 10-годишната Т-бележка, която се движи в обратна посока на доходността, се понижи, което доведе до загуба от около 25% за същия период. В края на миналата година препоръчахме да се избягват държавни ценни книжа и да се пише за развитието на балон в тях, тъй като инвеститорите търсят сигурно убежище от финансовата криза. Сега, когато посоката на лихвените проценти на правителството очевидно се обърна, какво означава нарастването на доходността на държавното съкровище за икономиката и пазарите?
Време е да се излекуваме
Процесът на изцеление в САЩ се дължи главно на ниските лихвени проценти, които допринасят за ниските ставки на ипотеките, ниската цена на капитала за бизнеса и ниските разходи за държавния дълг, използвани за финансиране на стимулиращи политически действия. За щастие лихвените проценти на ипотеките и доходността на корпоративните облигации не се повишиха значително; кредитните спредове са се свили, което позволява тези важни проценти да останат до голяма степен непроменени. Всъщност, доходността на корпоративните облигации с рейтинг "Баа" е почти същата, каквато беше на 30 декември 2008 г., когато доходността на Министерството на финансите беше ниска, а средната лихва по конвенционалната 30-годишна ипотека с фиксиран лихвен процент остава около 5%. Растящите лихвени проценти са често срещани в края на рецесията, както всъщност се случи с всяка от последните пет рецесии. Както виждате, величината на процентното отклонение често се свързва с продължителността и тежестта на рецесията. Най-голямо е увеличението през 1983 г. след рецесиите и инфлационната спирала от края на 70-те и началото на 80-те години. Нарастването на ставките обикновено е знак, че пазарите започват да очакват рецесията да приключи и връщането към растежа е на път.
Голямото скачане
Спадът в доходността тази година е по-голям от средния. Въпреки това, като се има предвид тежестта на рецесията и фактът, че темповете паднаха само на 2%, рязкото увеличение не е изненадващо. Въз основа на пътя на предходната доходност се отразява, когато след 90 дни на търгуване, отклонението на доходността типично достигна своя връх, сегашният епизод може да е преминал курса си. Графика 2 показва текущия скок в доходността на 10-годишната Т-бележка от ниската стойност на 30 декември 2008 г. спрямо средното отражение на предходните рецесиони. През последните 20 дни за търгуване доходността е отстъпила от средното до общо увеличение от около 170 базисни пункта от ниското ниво, в сравнение със средната стойност от около 100 базисни точки по тази точка.
Средно акциите са отбелязали леки печалби в миналото по време на отскока в доходността. Средната производителност на S & P 500, заедно с промяната в доходността на 10-годишната Т-бележка върху поскъпването на последните пет рецесии. Връща средната стойност само с няколко процентни пункта за 90 дни след ниския доход. Връщанията бяха скромни във всички случаи.
Спадът в доходността от 30 декември 2008 г. съвпадна с широк диапазон за фондовия пазар, но S & P 500 има нетна печалба, подобна на историческата средна за тази точка в отскока. S & P 500 се понижи с 25% през двата месеца след ниската точка на доходност, последвано от отскок, което доведе до умерено увеличение след ниската точка на доходност.
Ще се издигне ли?
Докато нарастването на доходността на съкровищницата е нормална и здравословна част от лечебния процес в икономиката и пазарите, по-нататъшното покачване на десетгодишната доходност от 4% през лятото може да действа като отрицателен фактор. Скромната възвращаемост на акциите по време на подобна доходност в миналото подчертава факта, че отслабването в доходността не само показва по-добри икономически перспективи - ако това бяха истински акции, щеше да има по-мощни печалби. Повишаването на доходността осигурява по-малко стимули за икономиката и може да отразява ефекта от увеличаването на бюджетния дефицит, тъй като данъчните приходи спадат, докато правителствените разходи се повишават. Над 3,7% от 10-годишната Т-бележка изглежда е диапазонът, в който доходността на ипотечните и корпоративни облигации започна да се увеличава в тандем със съкровищата, като се отчитат резултатите от облигациите и акциите. Страхът, че доходността може да продължи да се покачва нагоре, може да задържи капака на фондовия пазар.
ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ
- Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
- Инвестирането в международни и нововъзникващи пазари може да доведе до допълнителни рискове, като колебания на валутата и политическа нестабилност. Инвестирането в акции с малък капитал включва специфични рискове, като по-голяма променливост и потенциално по-малко ликвидност. Инвестирането в капитали включва риск, включително загуба на главница Миналите резултати не са гаранция за бъдещи резултати. Инвестирането в алтернативни инвестиции може да не е подходящо за всички инвеститори и да включва специални рискове, като риск, свързан с използването на инвестицията, потенциални неблагоприятни пазарни сили, регулаторни промени, потенциална ликвидност. Няма гаранция, че инвестиционната цел ще бъде постигната. Складовите наличности с малък капитал могат да бъдат обект на по-висока степен на риск, отколкото ценните книжа на повече установени дружества. Неликвидността на пазара с малки капачки може да окаже неблагоприятно въздействие върху стойността на тези инвестиции.
- Стратегиите за взаимни фондове за алтернативни инвестиции са обект на повишен риск поради използването на деривати и / или фючърси.
Публикувайте Коментар