Кога ще се върне пазарът?

Следното е изследователски доклад, който е издаден от моята фирма LPL Financial.

Противно на това, което може да предложи заглавието на това парче, ние не сме тук, за да обсъдим продължението на известния западен филм от 1966 г. за спагети. Вместо това възнамеряваме да се съсредоточим върху последните развития на финансовите пазари и да прегледаме как пазарът непрекъснато претегля три входа, за да определи посоката и рисковия си профил: това, което счита за положително, какво счита за отрицателно и какво все още не разбира , В този истински сценарий героите са изправени пред добре, лошо и липсващ, Макар че никой не може да твърди, че лошият е най-влиятелният от трите входа в последно време, важно е да се разбере динамиката на тези три фактора и как пазарните ценности и тежи те.

Противно на това, което изглежда логично, пазарът не трябва да има повече, "хубаво", отколкото да "поправи" рецесията и да се премести в напреднала позиция. Всъщност, предвид факта, че пазарът е машина с поглед напред, тя не чака да излезе изцяло от тъмното, преди да започне да се подобрява, а просто трябва да види светлината в края на тунела. Изследването на всяка рецесия и пазара на мечки след Втората световна война разкрива, че запасите винаги са се слягали преди рецесията да е свършила и доставена, като средно се връщаше с мощен 25% потенциален възходящ потенциал, измерен чрез индекса S & P 500 и освен това компенсирал почти всички загуби края на рецесията.

И така, остава въпросът кога пазарът ще намери баланса между доброто и лошото, което ще го принуди да се премести от страх към възможност? Това е мнението на LPL Financial Research, че този преход сега е върху нас. Макар че това може да противоречи на много отрицателни заглавия, съобщени от медиите, факт е, че скоростта на добрите неща, които се случват на пазара, се увеличава, докато скоростта на лошите се забавя. Инфлацията, когато става дума за това, кога пазарът се подобрява, заобикаля времето, когато лошите спира да се влошават и добрата започва да получава честота.

Доброто

Подобренията стават по-чести

Що се отнася до доброто, започваме да го виждаме да се просмуква малко по-бързо, отколкото преди няколко месеца. Пакетът от стимули и облекчаването на възбрана бяха одобрени и в края на миналата година получихме окуражаващи новини за продажбите на дребно, заплатите и данните за инфлацията. Освен това волатилността се понижи и ликвидността на кредитните пазари се подобри. По-долу разглеждаме някои от областите, където започват да се появяват добри новини.

1. Правителствени стимулиращи пакети

Правителството на САЩ разбира, че разбира тежестта на икономиката и започва да предприема действия на безпрецедентни нива. Чрез разширяване на съществуващите политики за икономически стимули и създаване на нови,

Администрацията на Обама прие следните мерки, за да започне скок на икономиката и впоследствие на финансовите пазари:

• Закон за американското възстановяване и реинвестиране от 2009 г. (известен като пакета от стимули)
• Закон за спешна икономическа стабилизация от 2008 г. (известен като банков спасителен план)
• Програма за обезпокоителни активи (закупуване на размирни активи)
• Инструмент за отпускане на заеми, обезпечен със срочни активи (помощ на притежателите на обезпечени с активи ценни книжа)
• План за смекчаване на възбрана (план за облекчаване на ипотеките)

Само време ще разбере дали тези програми ще работят както добре, но финансовите пазари би трябвало да ги считат за положителни. Например, въз основа на първоначалните оценки на непартийната бюджетна служба на Конгреса (CBO), пакетът от стимули трябва да добави между 1,4% и 3,8% към БВП на годишна основа през 2009 г. Също така, Федералният резерв купува 3 милиарда до 4 долара милиарди ценни книжа, обезпечени с ипотека, на дневна база. Тези действия предполагат, че правителствените политики трябва да се възползват от пазарните настроения и евентуално от икономиката.

2. Подобряване на пазара на корпоративни облигации

Кредитните пазари бяха в епицентъра на кредитната криза и бяха и ще продължат да бъдат ключов знак по пътя към възстановяването. Тъй като кредитните пазари са един от най-добрите признаци на пазарния възглед за риска и оцеляването на дружествата, подобряването на този фронт е от жизненоважно значение за възстановяването. Добрата новина е, че напоследък имаше много положителни признаци на този фронт. Корпоративните облигации показват значително подобрение от четвъртото тримесечие на 2008 г. Средното предимство на инвестициите от корпоративни облигации над съпоставимите държавни ценни книжа се е свило от 5,8% до 4,8%. Пазарът с високи доходи отбеляза по-голямо подобрение, като средното предимство на реколтата от страна на Treasuries се сви от 22% на под 17%. Това е важно, тъй като по-ниските спредове на доходността показват, че инвеститорите са склонни да поемат по-малко обезщетения (по-ниски доходи) за поемането на риск. Това е ясен знак, че кредитните пазари виждат подобрение на хоризонта. Новото издание се е увеличило значително и на двата пазара, което е и друг окуражаващ знак.

3. Закриване на банковите пазари и подобряване на ликвидността

Един от главните причини за спада на пазара беше задържането на ликвидност, което доведе до виртуално спиране на вътрешнобанковото кредитиране. Въпреки това през последните няколко месеца видяхме много положителна тенденция на този фронт, което показва, че ликвидността се е подобрила и кредитните пазари са лечебни. Най-добрата мярка за доказване на това е TED Spread - лихвен процент, взет чрез изваждане на тримесечния доход на T-Bill от 3-месечния LIBOR.Докато мярката остава на издигнати нива и много над историческата си средна стойност от 0,3%, драматичното подобрение се дължи на неотдавнашните исторически върхове, което предполага положителна тенденция за пазарите на банкови заеми. Само време ще разбере дали тези програми ще работят както добре, но финансовите пазари би трябвало да ги считат за положителни.

Лошото

Докато все още се влошава, някои показатели показват признаци на стабилизация

Докато лошият е твърде многобройно, за да се изброят, скоростта на негативните новини от много области на пазара започва да се забавя. Много икономически показатели все още са насочени в отрицателна посока, но значителното развитие тук е, че започваме да наблюдаваме забавяне в низходящата спирала на новините. Не забравяйте, че пазарът не чака докато звучи "всичко ясно" и всички лоши новини се изпариха. По-скоро пазарът търси индикатори, че отрицателните фактори намаляват и започват да се изравняват. Няколко важни области на икономиката, които продължават да виждат негативни тенденции, но показват спад в скоростта и повишаване на стабилността, включват:

1. Жилищен пазар

САЩ се намират в средата на пазара на мечи мебели в продължение на почти четири години. Докато жилищният пазар все още показва признаци на продължаваща слабост, темпът на по-нататъшно намаление започна да се забавя. Забележете графиката наблизо, илюстрираща съществуващите продажби на дома. Докато все още е на низходяща траектория, темповете на неблагоприятната тенденция са се забавили и още по-важно са признаци на известно стабилизиране през последните месеци.

2. Масови съкращения

Една от ключовите мерки, които трябва да се следят при всяка рецесия, е заетостта. LPL Financial Research очаква, че безработните ще продължат да се покачват през по-голямата част от 2009 г. и ще се покачат в началото на 2010 г. Въпреки това се появяват някои признаци, че скоростта на безработицата започва да намалява. Една от мерките е да се проучат масовите съкращения, което е индекс, натрупващ общия брой обявени съкращения от компаниите в САЩ. Неотдавнашният скок в обявените съкращения показа признаци на стабилизация. Докато продължаваме да предвиждаме повече обявени съкращения през останалата част на 2009 г., скоростта показва признаци на забавяне и по този начин става "по-лошо".

3. Продажби на дребно

Ако има едно нещо, на което можем да разчитаме, американският потребител може да спре разходите само за кратък период от време, преди "сърбежа" да стане твърде силен, за да се игнорира. Няма съмнение, че потребителят на дребно е набрал обратно, а домакинствата са започнали да обезценяват собствените си баланси, като са се отказали от разходите, намалиха разходите и са изплатили дълг. В съседната графика е показано, че дори и през периода на спад през 2000-2002 г., потребителят само умерено забави, а не обръщаше разход. През последната година обаче потребителите са намалили драстично. Но тази тенденция изглежда стабилизираща. Като се има предвид, че потребителското търсене може да спре да намалява и може би дори да нараства, ниските бизнес запаси (нещата на рафтовете, които можем да купим) могат да доведат до увеличаване на производството.

Липсващият

Окончателната фигура на пъзела

Досега може да си зададете въпроса, ако равновесието между доброто и злото наистина се е превърнало в по-положителен (или поне по-малко негативен) баланс, тогава защо пазарите не са се подобрили? Това се дължи на третия фактор: Липсата. Понастоящем има яснота, че нереализирането на този пазар е основният катализатор за запасите, които се връщат назад и дори малко под пазарните им ниски стойности от 20 ноември 2008 г. Оставащите без отговор въпроси до голяма степен заобикалят подробностите на многобройните стимулиращи и спасителни пакети на правителството, както и бъдещото състояние на индустрията на финансовите услуги.

• Банките се нуждаят от допълнителна капитализация?
• Ще банкират ли банките?
• Дали скорошната трансформация на Citigroup ще бъде моделът, с който да се справи останалата част от банковия сектор или дали е само еднократна?
• Какъв е планът за премахване на токсичните активи извън банковите баланси?

Нашето убеждение е, че отговорите на застоящите въпроси на пазара са предстоящи. Администрацията на Обама знае, че пазарът чака подробности и според нас е научил, че описанията на високо ниво на плановете му за подобряване на финансовите пазари чрез фискална и парична политика не са достатъчно ясни, за да бъде пазарът удобно. Ние сме на пазар "покажи ме", който иска подробности. След като тези липсващи подробности бъдат открити, пазарът отново може да насочи вниманието си към нарастващия темп на добрата новина и намаляващия темп на лошите новини, като вероятният резултат от това, че пазарът създаде основата за дъното. Две от най-важните "пропуски" включват:

1. Пълни подробности за Програмата за съдействие в касата на държавно финансиране

Финансистите са подложени на натиск върху опасенията, че правителството на САЩ вероятно ще национализира банките, като по този начин ще направи общият капитал на тези институции безполезен. Политиците се опитаха да потушат тези притеснения на инвеститорите. Докато обаче правителството не предостави пълни подробности за програмата за съдействие на Министерството на финансите, при която съществува потенциал за национализация на банките за онези, които не преминават икономически стрес-тестове, финансовите пазари вероятно ще останат неспокойни и нервни.

2. Пълни подробности за правителствените стимулиращи пакети

Добрата новина е, че създателите на политики са преминали множество пакети от стимули от тези, насочени към собствениците на жилища към тези, насочени към финансовата система. За съжаление, извън техните съобщения, има няколко подробности за това как ще работят плановете, кой ще ги администрира, кога ще видим реални ползи и точната времева рамка за тяхното освобождаване. Докато политиците не финализират подробностите за тези пакети и пазарът ги оценява, волатилността ще остане.

заключение

Пазарът и тази икономика имат още по-трудни мостове, които все още трябва да пресекат. Но тъй като "Доброто" става по-добро, "Лошото" намалява и "Липсващите" получават отговор, това е мнението на LPL за финансовите изследвания, че фондът за подобряване на пазара ще бъде създаден. Тези повторни тестове и последвалите малки победи са това, което прави пазарното дъно. Понастоящем има яснота, че нереализирането на този пазар е основният катализатор за запасите, които се връщат назад и дори малко под пазарните им ниски стойности от 20 ноември 2008 г. Нашето убеждение е, че отговорите на застоящите въпроси на пазара са предстоящи. Администрацията на Обама знае, че пазарът чака подробности. Пазарът и тази икономика имат още по-трудни мостове, които все още трябва да пресекат. Но тъй като доброто става по-добро, лошото намалява и Липсата получава отговор, това е мнението на LPL Financial Research, че фонът за подобряване на пазара ще бъде създаден.

от nickboren

Предишните резултати гарантират бъдещи резултати. Пазарът на всички ценни книжа е обект на колебания, така че при продажба един инвеститор може да загуби главница.