Словен арбитраж: Как работи (и пример)

Арбитражът на сливането бе първо усъвършенстван от Бенджамин Греъм, един от първите и най-успешните инвеститори на стойност в света. Макар Бен Греъм да използва арбитража на сливането в началото на 20-ти век, все още има място за печелене на тази стратегия днес.

Арбитражът на сливането е начин да се генерира доход на нискорискови сливания. Когато дадено дружество се съгласи да купи друга компания на публичните пазари, придобиващото дружество и придобитата компания продължават да търгуват, докато сливането не приключи. Придобитата компания има тенденция да търгува с отстъпка към цената на придобиване, отразявайки риска, че сделката не преминава, и времевата стойност на парите между обявяването на придобиването и приключването му.

Сливане Арбитраж С Dell

Преди това пишех за офертата на Micheal Dell за Dell Inc. (DELL), една от най-спорните поглъщащи частни предложения в последните памети.

Micheal Dell и няколко Dell Insiders предлагат да закупят всички акции в Dell, които не притежават на цена от $ 13,65 на акция. Dell в момента търгува за $ 13.43, или $ .22 отстъпка за поемане-частен цена.

Инвеститорите, които закупуват акциите на Dell днес и задържат на цена от 13.65 долара, биха спечелили 1.6% от своята инвестиция в продължение на шест месеца или около 3.2% годишно, което е много добро в ниска лихвена среда. Американските държавни ценни книжа ще осигурят доходност от 0,45% (0,9% годишно) за същия шестмесечен период.

По-голям връх и низходящ

Инвеститорите всъщност са на цена Dell, сякаш сделката "take-private" преминава. Ако се променя на цена от 13,65 долара за акция, максималният ръст е 1,6%.

Има обаче и други два потенциални резултата:

• Dell не е личен - В този случай акциите на Dell биха могли да спаднат значително от сегашната цена от 13,65 долара на акция.
• Dell получава по-добра оферта - Карл Icahn предложи по-добра оферта от офертата на Micheal Dell, в която акционерите ще получат специален дивидент от 12 долара, както и акции в "новия Dell", който според Icahn ще се търгува за $ 2 до $ 5 на акция.

По-добра оферта е кикът, който прави победителите в хода на арбитража на сливания. Да предположим, че офертата на Micheal Dell е изхвърлена за офертата на Icahn. Инвеститорите получават 12 долара дивиденти и притежават акции, които търгуват за 3,50 долара на акция. Този арбитраж при сливането би бил значително по-печеливш - инвеститорите получават $ 15,50 за инвестицията си от 13,43 долара. Нетната печалба е 15,4% за по-малко от една година!

Печелене на пари в арбитраж на сливания

Арбитражът при сливането става по-изгоден, толкова по-малък е фирмата, тъй като малките компании не се наблюдават от по-големи институции поради липса на ликвидност. Гледах едно сливане между Continucare Corp (CNU) и Metropolitan Health Networks (МДФ) - две компании с по-малко от 300 млн. Долара по това време - при които имаше последователна разлика от 5% между текущата цена на акциите и цената на придобиване за няколко дни за търговия. Инвеститорите, които изиграха арбитража на сливането в тази търговия, спечелиха до 20% годишно по сделката!

Арбитражът на по-големите компании може да бъде също толкова изгоден, когато се получи по-добра оферта. В момента арбитражите са доволни, че ще вземат потенциал от 1,6% от Dell, ако Мишел Дел открадне компанията на цена, която мнозина са обявили за твърде ниски. Ако Micheal Dell бъде отхвърлен за Icahn, възвръщаемостта може да е чудовищна - повече от 15% за по-малко от една година при относително нисък риск.

Това е арбитраж на сливането накратко.

Били ли сте някога участвали в арбитраж?