Общото издаване на нови общински облигации може да запише рекорд през 2010 г., но истинската история за инвеститорите е състава на новото издаване на облигации. Прогнозите на Уолстрийт варират от 415 млрд. До 450 млрд. Долара в новото издаване на общински облигации за 2010 г., като повечето прогнози са групирани към горната граница на този диапазон.
Следователно новото издаване на общински облигации през 2010 г. е шанс за преодоляване на рекорда за нови емисии за 2007 г. от 435 млрд. Долара. Доставката е един от най-важните двигатели на ефективността на общинските облигации и управляемите доставки, които помогнаха да се постигне добро представяне през 2009 г.
Какъв е проблемът?
Издаването на нови облигации е важно, тъй като може да има значително въздействие върху динамиката на предлагането и търсенето, което влияе върху ценообразуването и доходността на облигациите. Новото издаване е по-важно на пазара на облигации спрямо капиталовите пазари, тъй като облигациите имат дати на падежа и новите емисии са по-постоянен фактор на пазара. Освен това облигациите (с няколко изключения) не се търгуват на борсите, а търговията е извън борсата, което го прави по-чувствителна към вариациите между предлагане и търсене.
Важно за повечето инвеститори в общинските облигации обаче е сумата на традиционните освободени от данъци емисии в долари. Преди 2009 г. облагаемите емисии на общински облигации са средно 5% от общото издаване на общински облигации. През 2009 г. облагаемите емисии на общински облигации възлизат на 20% от всички емисии на общински облигации благодарение на програмата Build Bond (BAB). Издаването на BAB може да надхвърли 100 милиарда долара през 2010 г. и според някои оценки може да достигне 140 милиарда долара. Отделянето на 100 до 140 милиарда долара от 450 милиарда долара висока оценка за 2010 общи общи емисии оставя за $ 310 милиарда до $ 350 милиарда гама за традиционните освободени от данъци издаване. Това ниво е приблизително в съответствие с издаването на данъчни облекчения за 2009 г. от 325 милиарда щатски долара. Ако освобождаването от данъци достигне 350 милиарда долара през 2010 г., то все пак ще бъде най-ниското ниво от 2004 г. насам.
Следователно традиционният пазар на облигации, освободени от данъци, се очаква да види слаб, ако има такъв, растеж през 2010 г. във време, когато търсенето се очаква да остане високо. Редица държави вече са увеличили данъчните ставки за 2010 г. с по-голяма вероятност да следват. На национално равнище горната данъчна ставка се очаква да се върне на 39,6% от сегашните 35% в края на 2010 г. Освен това демографските данни отразяват нарастващата база на инвеститорите за освободени от данъци доходи.
Изграждане на програма за американски облигации
Очаква се широко разпространената програма BAB да бъде продължена след изтичането на текущата си година в края на 2010 г., но допълнително разширяване на програмата BAB може да доведе до още по-малко облигации, освободени от данъци. Законодателите понастоящем решават дали да позволят ново издаване на BAB да се използва за рефинансиране на съществуващи облагаеми с данъци облигации. Ако се добави такава разпоредба, издаването на BAB би могло допълнително да се увеличи и допълнително да се намали предлагането на традиционни безмитни облигации.
Издаването на BAB облигации бе добре прието на пазара. ООБ предлагат малко по-високи доходи от сравнимите корпоративни облигации. Въпреки че разликата в доходността не е толкова широка, колкото първоначално стартираха през април 2009 г., диференциалът все още е привлекателен за облагаемите инвеститори на облигации, по-специално чуждестранните купувачи, които искат да разнообразят съществуващите корпоративни облигации.
Издаването на държавни ценни книжа оказва по-голямо въздействие върху по-дългосрочната част на пазара на общински облигации. ОУБ се издават за инфраструктура и други дългосрочни проекти, които изискват дългосрочни падежни облигации. Освен това, тъй като дългосрочните общински облигации, а не краткосрочните облигации, са по-евтини за държавните ценни книжа, дългосрочното емитиране на BAB е икономически по-изгодно за държавите и общините. Около 95% от BABs имат матуритет от 10 години или повече. В резултат на това влиянието на доставките или липсата на това ще окажат по-голямо въздействие върху дългосрочните общински облигации. Това е още една причина, поради която продължаваме да благоприятстваме междинните и дългосрочните матуритетни общински облигации. Както се споменава в нашата перспектива за 2010 г., динамиката на издаването на BAB е основна причина, поради която вярваме, че дългосрочните общини трябва да се окажат устойчиви на перспективите за повишаване на лихвените проценти.
Новото издаване е от особено значение на общинския облигационен пазар, тъй като е по-чувствително към промените в динамиката на предлагането и търсенето в сравнение с облагаемия пазар. Индивидуалните инвеститори, пряко чрез индивидуални облигации или непряко чрез взаимни фондове, обхващат по-голямата част от пазара. Ако новите общински емисии водят до внезапно увеличение на предлагането в момент, когато търсенето на индивидуални инвеститори е относително слабо, може да последват по-ниски цени на облигациите и по-високи добиви. Обратно, когато търсенето е стабилно и новите емисии са сравнително леки или несъществуващи, в резултат на това цените на облигациите могат да се повишат.
Какво за облагаеми облигации?
Облагаемият пазар, от друга страна, е доминиран от институционални инвеститори, които имат мандат да бъдат изцяло инвестирани и да се придържат към целеви инвестиционни критерии. Институционалните инвеститори са склонни да бъдат по-широко разнообразни и непрекъснато реинвестират облигациите с падеж в нови облигации. Това създава по-стабилно търсене независимо от условията и прави данъчния пазар по-малко чувствителен към индивидуалните инвеститори, чийто покупателен интерес е силно повлиян от равнището на лихвените проценти, а не от определен бенчмарк или разпределение.
Тази динамика е основна причина, поради която общинският пазар в исторически план е доказал, че е по-малко чувствителен към нарастващите лихвени проценти. Обратно, общинският пазар често изостава от движението в доходността на държавното съкровище, когато лихвените проценти намаляват.
Тъй като започва Нова година, инвеститорите на общински облигации ще видят заглавията за една рекордна година на издаване на общински облигации.Издаването на традиционни облигации, освободени от данъци обаче, ще бъде близо до най-ниските нива от последните няколко години. Намаленото предлагане на необлагаеми облигации в резултат на издаването на BAB и потенциалната експанзия заедно с нарастващите данъчни ставки и растящата инвестиционна база показват, че благоприятният баланс между търсенето и търсенето, който се ползва с общински облигации през 2009 г., ще продължи и през 2010 година. и дългосрочните общински облигации, където оценките и емисиите на предлагане осигуряват по-благоприятен фон.
ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ
- Това беше изготвено от LPL Financial. Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
- Държавните облигации и съкровищни бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
- Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
- Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят като лихви
- цените се повишават и са в зависимост от наличността и промяната в цената.
- Високодоходните облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
- Инвестициите на международните и нововъзникващите пазари включват специални рискове като колебания на валута и политическа нестабилност и може да не са подходящи за всички инвеститори.
- Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.
- Инвестирането в взаимни фондове включва риск, включително евентуална загуба на главница. Инвестициите в специализирани отрасли имат допълнителни рискове, които са посочени в проспекта.
Публикувайте Коментар