Инвестирането

Общински облигации на ролка

Общински облигации на ролка

Най-високодоходните доходи от общинските облигации не съвпаднаха с спада на доходността на държавните ценни книжа през август, но въпреки това резултатите бяха впечатляващи и последваха силен месец юли.

Благоприятният баланс между предлагане и търсене, който помогна на общинските облигации през цялата година, стана остра през август. Търсенето на инвеститорите се засили, докато предлагането продължи да намалява. Инвестиционните потоци в общинските облигационни фондове продължават с френетичен темп. През август 26 общинските приходи възлизат на 46 милиарда долара според данните на AMG, което е повече от годишния рекорд от 44 милиарда долара, регистриран през 1993 година. Балансът между търсенето и предлагането допринесе за тласък на годишното изпълнение на индекса Barclays Municipal Bond с малко над 10% ,

В същото време общинското снабдяване намаля допълнително през август, като новите емисии се повишиха с 27% в сравнение с миналогодишния темп, според Блумбърг. През август ситуацията с ниски доставки се задълбочи от облагаемите облигации Build America (BAB), представляващи една трета от месечните емисии, най-високият процент на месечните емисии, тъй като програмата BABs стартира през април тази година и е по-висока от средно 10% 20% на месец. Това остави традиционните данъчно-освободени инвеститори на облигации да избират по-малко облигации по време, когато търсенето остана стабилно. Тази мощна комбинация едно-две се превръща в силно общинско представяне.

Търсенето на доход от инвеститорите ...

причини дългосрочни облигации и по-ниско класифицирани облигации да надминат през август. Дългосрочните облигации се възползваха от общинската крива на доходност, която остава на исторически стръмни нива. Наклонът на кривата на доходността, измерен чрез разликата в доходността между 2-годишните и 30-годишните общински облигации с рейтинг AAA, остава много близо до рекордно широко ниво. За разлика от това, разликата в доходността от 2 до 30 години, която е 3,3%, макар и широка, е под 3,6%. С други думи, общинските инвеститори получават повече компенсация за удължаване на падежа си в сравнение с данъчно задължените инвеститори.

Записването на ниски краткосрочни доходности допълнително стимулира инвеститорите върху кривата на доходност. Печалбата на SIFMA за 7 дни, средната доходност на нотификациите на облигациите с променлив лихвен процент, основният тип ценни книжа на фондовете на паричния пазар, се понижи до рекордно ниско ниво и донесе доходността на паричния пазар до базисни пунктове. В отговор инвеститорите разшириха матуритета си до краткосрочните облигации. С една-пет годишни общински облигации сега са скъпи и Федералният резерв подчертава "задържане" послание, инвеститорите са се разширили допълнително.

Достигането на доходност е от полза за високодоходните облигации, които се върнаха над 3% според общинския индекс Barclays High Yield Municipal Index. В рамките на пазара с висока доходност, по-рисковият сектор на тютюневите облигации превъзхожда средната доходност, спадайки с 2% за един месец. Приходите за доходност се отразяват и в дългосрочните калифорнийски облигации, където средните добиви са с 1% по-ниски само два месеца след като са наказани за страховете от фалита. Въпреки подобренията, разликите в доходността между общините с най-високо качество и по-ниските оценки остават относително широки.

Снабдяването е леко, за да започне септември, което е добър стимул за общинския пазар, за да задържа последните печалби. Последната сила обаче надхвърли очакванията ни и очакваното увеличение на новите емисии в края на септември / началото на октомври може да доведе до скромна слабост. Държавата Калифорния се очаква да издаде 10 милиарда долара в краткосрочни банкноти в края на месеца и докато настроението стана по-положително за Калифорния, това е значителен размер на дълга за общинския пазар, който да се пресметне.

По-ниски абсолютни нива на добива ...

може също да накара инвеститорите да се откажат или да се поколебаят за нови покупки. Смятаме, че това просто води до постепенно подобряване на темпа на подобрение. Въпреки че според нас краткосрочните общински оценки са станали скъпи, междинните и дългосрочните общини все още са привлекателни по отношение на държавните ценни книжа. Благодарение на по-големия спад в доходността на държавното съкровище, общинските оценки в действителност намаляха през август.

Ще използваме слабост, за да добавим към общинските позиции, тъй като оставаме положителни за общините в дългосрочен план. Няколко фактора подкрепят нашия дългосрочен положителен поглед. Доставката трябва да остане леко, тъй като издаването на BAB ще продължи да отнема доставките, първоначално предназначени за традиционния необлагаем пазар. Президентът Обама дори предложи да се удължи програмата за БАБ след края на текущата година в края на 2010 година. Ако бъде удължен, динамиката на доставката може да бъде положителна за по-дълго време.

Най-важното е, че по-високите бъдещи данъчни ставки продължават да обогатяват добре общинските оценки. Общинските инвеститори все повече осъзнават това и този фактор вероятно играе роля в неотдавнашното търсене. Според Блумбърг, 13 държави имат или са в процес на увеличаване на местните данъци. В края на август управителят на Кънектикът беше най-новият, който направи заглавия и предложи увеличаване на данъците върху физическите лица, които печелят над 500 000 долара и двойките, които печелят повече от 1 милион долара. Имайте предвид, че намаляването на данъците на Буш изтича в края на 2010 г. Докато някои данъчни ставки ще се запазят, възвръщаемостта от ефективността от 39% (или по-висока) от 35% е много вероятно според нас.

Общият облигационен ефект е впечатляващ през лятото. Докато ниските нива на предлагане започват и през септември, не бихме се изненадали да видим слабост при увеличаването на предлагането или инвеститорите да забавят покупките на базата на по-ниски добиви. Въпреки това, ключовите фактори, които са задвижвали годишните резултати, остават в сила. Ще видим всяка слабост на общината като възможност за закупуване, тъй като все още намираме сектора за атрактивен в дългосрочен план.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

  • Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
  • Нито LPL Financial, нито някоя от неговите филиали правят пазар на обсъжданата инвестиция, нито LPL Financial или нейните филиали или служители имат финансов интерес към ценни книжа на емитента, чиято инвестиция се препоръчва нито LPL Financial, нито нейните свързани лица са управлявали или съвместно управляваше публично предлагане на всякакви ценни книжа на емитента през последните 12 месеца.
  • Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главница и лихви и, ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
  • Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
  • Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
  • Високодоходните / неликвидните облигации не са инвестиционни ценни книжа, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
  • GNMA са гарантирани от американското правителство по отношение на навременната главница и лихва, но тази гаранция не се отнася за доходността и не защитава срещу загуба на главница, ако облигациите се продават преди изплащането на всички ипотеки.
  • Облигациите Muni подлежат на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастване на лихвените проценти Доходът от лихви може да бъде предмет на алтернативния минимален данък. Може да се прилагат федерално данъчни, но други държавни и държавни и местни данъци.
  • Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.

Публикувайте Коментар