Общи неизправности

Общинският пазар излетя като ракетен кораб от края на август до началото на октомври. Пазарът на безмитните облигации затвори по-висок или непроменен за 28
последователни търговски дни от края на август до 5 октомври. Най-малкото впечатляващо бягане, но скоро след това общинският пазар изпрати сигнал за бедствие "Хюстън имаме проблем". Общинският пазар приключи първата половина на октомври с близо 2 % според данните от индекса на Barclays.

Комбинацията от увеличаване на предлагането, инвеститорите, които се съревновават с рекордни ниски доходи, и големите институционални инвеститори, които реализират печалби, се съгласиха да сринат общинския пазар през първите две седмици на октомври. Контролираното снабдяване е един от основните двигатели на отличните общински постижения от началото на годината. През първата пълна седмица на октомври новата емисия възлиза на 11 милиарда долара, една от най-големите седмици за доставки през цялата година, тъй като общинските емитенти се стремят да се възползват от ниските доходи (т.е. ниските разходи за финансиране).

Висок звук

Не само, че новият обем на емитирането е висок, но и търговците на облигации са относително пълни с инвентаризацията на облигациите на общините Седмичното ново издаване също беше тежко през втората половина на септември, като две седмици възлизаха на почти 10 милиарда долара. В същото време търсенето беше твърдо, но намалявало, оставяйки по-голям обем облигации, намирайки дом на счетоводните книги на облигационерите. Въпреки че финансовите фирми (облигационерите) се укрепват през изминалата година, те остават чувствителни към ограниченията в баланса, особено при държането на облигации в близост до най-високите цени. Дилърите отговориха, като намалиха цените на облигациите, за да придвижат инвентара. Ако това не беше достатъчно, големи институционални инвеститори започнаха да продават облигации, които реализираха печалби от значителни печалби от годината до момента. Общият индекс на Barclays * се е върнал с 14% до края на септември, на второ място само през рекордна 1995 година. Притокът на облигации, които се продават, понижи цените на общинския пазар, но най-вече за дългосрочните облигации с най-големи печалби през 2009 г. Дилърите на облигации не желаеха да кандидатстват агресивно, предвид вече съществуващия си опис.

Записването на ниски добиви усложнява проблема, тъй като инвеститорите се въздържат от нивата на доходност. Краткосрочните доходи вече се движеха на рекордни нива, но това
не беше напълно изненадващо предвид ниския целеви процент на Федералния фонд, който запази всички доходи на краткосрочни облигации на исторически ниски нива. Въпреки това, спадът в средната 10 годишна оценка, оценена на базата на AAA, води до нов рекорден нисък ценови шок за инвеститорите, които са чувствителни към доходността. Закупуването рязко се забави в отговор и се добави към пазарната слабост.

Общинският пазар започна да показва признаци на стабилизация в края на миналата седмица и отчасти благодарение на скока в доходността. Средната 10-годишна доходност на ААА
остава ниско от историческото сравнение, но 0,3% скок в доходността помага да се привлекат купувачите. Средната 30-годишна доходност на ААА се е покачила над ключовото ниво от 5%. Графиките за доходност също отразяват, че последните слабости изглеждат сходни с останалите свидетели през изминалата година. Финансовите пазари се подобриха много, но дисбалансите между търсенето и предлагането все още могат да работят срещу пазарите от време на време.

Фокусирайки се върху позитивния

Положително, факторите, които доведоха до силни общински резултати през годината, продължават да съществуват. Първо, предлагането продължава да е благоприятно с издаването на традиционни освободени от облагане с облигации облигации, за да спадне с 10% през 2009 г. в сравнение с депресираното ниво през 2008 г. Барклис прогнозира по-малък процент
4-5% свиване през 2010 г. Програмата Build Bond (BAB) изтича в края на 2010 г. и ще продължи да изтласква нови емисии от пазара
традиционен пазар, освободен от данъци, и в облагаемия пазар.

Във връзка с намаленото предлагане общинското търсене трябва да остане високо, предвид перспективите за по-високи данъчни ставки. Намаляването на данъците от 2003 г. на Буш
изтича в края на 2010 г. и при липса на ново законодателство горната данъчна ставка ще се върне на 39,6% от 35%. В допълнение, вече 13 държави
увеличаване на местните данъци. Записът на годишните приходи от взаимни фондове отчасти се дължи на очакванията за по-високи данъчни ставки. Въпреки че тези входящи потоци може да се забавят, вероятно ще останат високи. Не бихме се изненадали да видим по-нататъшно увеличаване на горната граница на данъците в следващите години.

Ние оставаме позитивни на общинския пазар, като се има предвид, че позитивните шофьори продължават да съществуват. Нашето предпочитание остава в средносрочен и дългосрочен план
общински облигации, които притежават по-привлекателни оценки. Ние намираме къси до къси междинни общини скъпи и подходящи за най-високите инвеститори. Възстановяването на общините може да не се появи бързо, тъй като прогнозите за доставките остават високи за остатъка от октомври, като през следващите две седмици се очаква да достигнат 9 до 9 милиарда долара на седмица. В по-дългосрочен план оценките, измерени чрез коефициенти на доходност между общините и държавните институции, биха могли да се повишат до нива, които са съществували при президента Клинтън, когато преобладават по-високи данъчни ставки. Колкото по-ниско е съотношението, толкова по-скъпите общини се отнасят към държавните ценни книжа и обратно. Това увеличение на оценките би могло да компенсира влиянието на по-високите лихвени проценти. Очакваме трафикът да се запази на пазарите на лихвените проценти до следващата година. Очакваме обаче общините да останат по-устойчиви в условията на нарастващ темп, който може да се развие през следващите години. Ще използваме слабост, за да добавим към позиции въз основа на положителния фон, който се характеризира добре с общинските облигации в дългосрочен план.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Този доклад е подготвен от LPL Financial.Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главница и лихви и, ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
• Ипотечни обратно Ценни книжа подлежат на кредит, риск от неизпълнение, риск от предплащане, който действа много подобно на риска при повикване, когато получите главницата по-рано от посочения падеж, риск от разширяване, противоположност на предплатения риск и лихвен риск.
• Общинските облигации са предмет на наличност, цена и пазарен риск, а лихвеният риск се продава преди падеж.
• Стойностите на облигациите ще се понижат при нарастване Доходът от лихви може да бъде предмет на алтернативния минимален данък.
• Федерално без данък, но други държавни и местни данъци могат да кандидатстват.
• Инвестирането в взаимни фондове включва риск, включително евентуална загуба на главница. Инвестициите в специализирани отрасли имат допълнителни рискове, които са посочени в проспекта.