OmniVision Stock: Value Trap, докато сте в пазарите за растеж?

OmniVision Technologies (NYSE: OVTI) има една от най-евтините оценки, базирани на форуърдния P / E сред полупроводникови запаси. Очакванията му за крайния пазар са обещаващи, като ръстът от мобилни и други нови пазари се очаква да доведе до бъдещи продажби. Това каза, че ръководството неотдавна издаде перспективи, които разочароваха улицата, правейки фондовете да изглеждат така, сякаш биха могли да бъдат ценно капан.

Въпреки това, ръстът на азиатския пазар и ускоряването на приходите от други области, съчетани с умерено възстановяване на маржа, биха могли да доведат до по-високи дялове в сравнение с НТМ. Най-голямото предизвикателство е разширяването на маржовете в среда, където ASP са намалели.

OVTI произвежда камери за телефони и други технологии

OmniVision Technologies проектира, разработва и продава полупроводникови сензори за изображения по целия свят. Нейните продукти служат на мобилния телефон, ноутбук и уеб камера, цифрова все още, сигурност и наблюдение, развлечения, автомобили и медицински пазари. През четвъртото тримесечие мобилните телефони, преносимите компютри, забавленията и нововъзникващите пазари (различни от нововъзникващите пазари като Китай) са 63%, 7%, 22% и 8% от продажбите.

OmniVision е водещ продавач на решения за CMOS изображения и има най-широкото портфолио от продукти CMOS. Той продава CameraChip сензори за изображения, които са едночипови решения, които интегрират различни функции на обработено изображение или видео поток, който се използва в потребителски и търговски устройства на масовия пазар.

Изображението на OmniVision CameraCube включва сензори за изображения с интегрирана оптична платка. В допълнение към сензорите за изображения, той също така доставя спътникови чипове, използвани за свързване на сензорите, и предоставя софтуерни драйвери за Linux, Apple OS X и Microsoft Windows, както и мобилни операционни системи. Компанията продава своите продукти както директно на производителите на оригинално оборудване (OEM), така и чрез дистрибутори с добавена стойност, както и някои от техните дистрибутори.

OmniVision има рекордна година през 2012 г., с 855 милиона продадени бройки и продажби от 1,4 милиарда долара. Той също така притежава пазарен дял от 30% в камерите CMOS. Компанията очаква, че нейните крайни пазари ще нараснат до 4,5 млрд. Бройки през 2017 г., което ще нарасне от 2,5 млрд. През 2012 г. Смартфоните ще действат като най-важен двигател на растежа тук, особено в Китай и развиващия се свят. Таблетите, сигурността, облеклото (часовници и часовници) и автомобилната индустрия са другите пазари с висок растеж.

Компанията за мобилни телефони е най-значителната част от продажбите с над 800 млн. Долара за приходите от 13-ия период. Той се продава на всички големи мобилни операционни системи, на Google (NYSE: GOOG) Android, на Apple (NASDAQ: AAPL) iOS и на Windows Mobile. По този начин резултатите на Apple помагат за компенсиране на ценовата конкуренция с китайския пазар през последното тримесечие. Географският микс е, ако е балансиран, и се използва за по-бързия растеж, очакван от Азия.

Мениджмънтът очаква индийският пазар да се превърне в по-голяма възможност - това би могло да създаде нагоре на пазара в дългосрочен план. Пазарният растеж и приемането на нови продукти се дължи на нарастващото търсене на камери с по-високо качество на гърба - а сега и на предната страна - на телефони. Добавянето към камерите отпред на повечето телефони доведе до значителен скок в търсенето през последните години.

Пазарът на таблети представлява приходи от 300 млн. Долара, а компанията има 67% дял в световен мащаб. OmniVision предоставя 8-мегапикселова, 5-мегапикселова, HD и VGA. Тя продължава да пуска нови продукти с по-висока резолюция и по-висока производителност, за да участва в търсенето на потребителите за продукти от висок клас. Компанията за компютри измерва 100 милиона долара през FY13 въпреки предизвикателствата на пазара. В CY12 компанията притежава 51% пазарен дял в базираните на персонални компютри предложения и е изпратена до осемте най-големи производители на персонални компютри в световен мащаб.

Растеж от нови и нововъзникващи пазари

Развиващите се пазари генерират една трета от продажбите и ще стимулират голяма част от бъдещия растеж. Неговите основни пазари в мобилните мрежи продължават да растат, като потребителите в нововъзникващите пазари също искат фотоапарати с по-висока резолюция. Това може да увеличи ценовата точка и вероятно маржовете в OmniVision. Ръководството съобщава, че предните камери са все по-HD или Full HD, а преносимите компютри, геймингът и интелигентните телевизори също изпитват подобрения на резолюцията.

Ръководството вижда допълнителни възможности в сигурността, автомобила и други приложения в средносрочен план. Например, CCTV представлява 92% от пазара за сигурност през 2012 г., но прогнозите от TSR очакват, че IP ще отнеме допълнителен дял от 11%, давайки видеонаблюдение 81% от пазара през 2016 г. OmniVision участва в частта IP на пазара.

Автомобилът е друга област на растеж, при която производителите добавят странични, предни, странични, решетъчни и дори вътрешни камери към бъдещи планове. Камерите разполагат с редица възможности за функционалност от задно виждане и откриване на слепи петна до нощно виждане и видеоконферентна връзка. OmniVision вярва, че HDR също ще увеличи своя дял тук, тъй като подобрява производителността на датчиците и повишава безопасността на водачите.

Универсалните материали са следващото ниво за компанията в потребителската технология. Това включва часовници, очила и фитнес продукти с използване за наблюдение, фотография, игри и видеоконференции. Действителният размер на този пазар е по-труден за дефиниране, тъй като той ще бъде обусловен от приемането от страна на потребителите на тези устройства с най-съвременна мощ. Ускоряването на осиновяването вероятно ще представлява възходяща текуща прогноза за приходите.

Заключение: Евтиният запас - маржовете са ключът

OmniVision има $ 4.00 на акция в брой и сделки с 9.1x консенсус FY14 EPS от 1.72 долара и 10.4x FY15 EPS от 1.50 долара. Сравнима търговия на полуфабрикати при приблизителни приходи от 14x FY14.

OmniVision е изправена пред някои предизвикателства в близко бъдеще с нарасналата конкуренция в Китай, която наскоро доведе до по-ниски ASP и натиск върху маржове. Въпреки това, силният му пазарен дял и атрактивната оценка правят това да изглежда като солидна игра на стойност сред полуфиналите.

Също така маржовете подобриха скромността през последното тримесечие - положителен знак. За инвеститори, търсещи ценни книжа в един все по-скъп пазар, OmniVision си заслужава да проучи по-нататък. Потенциалните инвеститори трябва да се впуснат в марж и да окажат натиск, който фирмата получава на китайския пазар от SNY и HIMX. Те са от ключово значение за разбирането на перспективите за възнаграждения и ако това е покупка или продажба.