Предпочитани акции, привлечени от приходите на банката. Време ли е да инвестирате?

Напоследък се наблюдава развитие в сегмента Предпочитани запаси на пазарите. Това е последният доклад, изготвен от моята фирма LPL Financial.

• Второто тримесечие на печалбата сезон включва положителни новини от финансови емитенти, които успяха да увеличат ключовите капиталови съотношения. *
• По-високите капиталови съотношения помогнаха за свеждане до минимум на краткосрочните рискове за предпочитаните притежатели на акции, тъй като рисковете от отсрочване или спиране на дивидентите или от обмяна на обикновени акции са значително намалени.
• Независимо от новините, предпочитаното представяне на акциите е заглушено след съобщения за печалбите, а инвеститорите очакват по-голяма яснота през втората половина на 2009 г.
• Продължаващите рискове са една от причините, поради които акцентираме върху корпоративните облигации и облигациите с висока доходност; все пак ние продължаваме да намираме предпочитаните акции привлекателни и смятаме, че те трябва да бъдат част от портфейлите за инвеститори, насочени към доходите.

Тъй като финансовите фирми съставляват приблизително 80% от предпочитания фондов пазар, доходите на банките са от ключов интерес за инвеститорите в тези акции. През първото тримесечие на 2009 г. предпочитаният пазар достигна историческо дъно, тъй като инвеститорите вярват, че нарастващите загуби от заеми за недвижими имоти ще означават, че финансовите фирми ще спрат дивидентите или лихвените плащания на предпочитаните акционери. С увеличаването на апетита за риск и на възстановяването на пазара на акции, привилегированите акции също се отразиха силно. В началото на май държавните задължителни стрес-тестове показаха, че някои банки трябва да наберат допълнителен капитал, за да бъдат достатъчно капитализирани. Стрес тестовете са проектирани да показват минимално съотношение на капитал, което трябва да се поддържа, така че големите загуби да не нарушават способността на банката да отпуска заеми на достойни заемополучатели и да не застрашават спестяванията на вложителите.

Приходи от второ тримесечие

Сезонът на приходите от второто тримесечие показва, че банките в крайна сметка успяха да укрепят тези ключови капиталови съотношения. Банките успяха да постигнат това
подобрение предимно чрез издаване на допълнителни обикновени акции и чрез по-добри оперативни резултати. Двете съотношения, които илюстрираме, са съотношението Core Capital (или Tier 1) и съотношението на материален капитал (TCE); последният се изследва по-внимателно от правителствените регулатори. По-високите капиталови съотношения помогнаха за минимизиране на краткосрочните рискове за предпочитаните притежатели на акции. По-високите капиталови съотношения означават риск от отлагане или спиране на дивидентите, който е един от най-големите рискове за предпочитаните акционери, значително намален. Тъй като предпочитаните ценни книжа имат изключително дълъг матуритет или в някои случаи са вечни (т.е. нямат падеж), приходите от лихви са основният двигател на инвестиционното представяне. Продължаването на този поток от приходи е от изключително значение за предпочитаните инвеститори на акции.

На средно ниво по-високите капиталови съотношения намаляват риска от принудителен обмен на предпочитани акции в обикновени акции. Обменът в общото може да бъде отрицателен за предпочитаните инвеститори на акции, тъй като той също така води до прекратяване на потока от приходи. Ако дивидентът се изплаща на обикновения акции, той обикновено е много по-нисък. Заслужава да се отбележи, че обменът, извършен досега тази година, е станал в сравнително изгодни условия за предпочитаните акционери. В повечето случаи предложената обща компенсация е била над пазарната стойност на предпочитания акции, които преобладават през 4Q08 и 1Q09. Така че бъдещите обменни предложения, ако възникнат, може да не са непременно отрицателни за предпочитаните притежатели.

Положителни новини Добри новини за предпочитания фонд?

Независимо от тази положителна новина, предпочитаното пазарно представяне е намалено, докато инвеститорите очакват по-голяма яснота през втората половина на 2009 г.
Предпочитаният пазар имаше добър растеж преди началото на сезона на печалбите, може би в очакване, но фокусът вече се е променил до втората половина на 2009 г. И предпочитаните акции се откроиха рязко от най-ниските стойности за март.

По-конкретно, инвеститорите са обезпокоени от възможността за продължаващи загуби от притежаването на потребителски кредити от страна на банките, които биха могли да намалят капиталовите съотношения. Един отрицателен отчет за приходите за второто тримесечие е този на продължаващото влошаване на кредитите. Ако капиталовите съотношения отново се понижат, рисковете за притежателите на предпочитания ще се увеличат.

Вярваме, че пазарът на предпочитани цени е по-голям от този риск и остава атрактивно ценен. Предпочитаният фондов пазар, измерен чрез индекса на предпочитаните ценни книжа на Merril Lynch, предлага средна доходност от 7.9% (към 23 юли) и има среден кредитен рейтинг на A3 (Moody's). Доходът до Световната банка е здрав 3,7%. Ние не отхвърляме рисковете, тъй като крайната загуба или възстановителната стойност от потребителските кредити е трудно да се предвиди. По тази причина ние продължаваме да предпочитаме корпоративните облигации и, в по-малка степен, облигациите с висока доходност в клиентските портфейли. Привлекателните оценки обаче все още правят предпочитаните акции добър приход, а ние продължаваме да ги използваме в нашите портфейли, насочени към доходите.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Нито LPL Financial, нито някоя от неговите дъщерни дружества правят пазар на инвестицията, за която се обсъжда, нито LPL Financial или нейните съдружници или служители имат финансов интерес към ценни книжа на емитента, чиято инвестиция се препоръчва, нито LPL Financial, нито нейните съдружници са управлявали или съвместно управлявали публично предлагане на всякакви ценни книжа на емитента през последните 12 месеца.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главница и лихви и, ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената. Високодоходните / неликвидни облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и обикновено трябва да бъдат
• част от разнообразното портфолио от сложни инвеститори. GNMA са гарантирани от американското правителство по отношение на навременната главница и лихва, но тази гаранция не се отнася за доходността и не защитава срещу загуба на главница, ако облигациите се продават преди изплащането на всички ипотеки.
• Облигациите Muni подлежат на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастване на лихвените проценти Доходът от лихви може да бъде предмет на алтернативния минимален данък. Може да се прилагат федерално данъчни, но други държавни и държавни и местни данъци.
• Инвестирането в взаимни фондове включва риск, включително евентуална загуба на главница. Инвестициите в специализирани отрасли имат допълнителни рискове, които са посочени в проспекта.
• Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.