Тримесечен шаблон за повтаряне

През първото тримесечие фондовият пазар следва нестабилна пътека, която изглежда е на път да завърши със солидна печалба. Смятаме, че този модел на изпълнение вероятно ще се повтаря през второто тримесечие. По-конкретно, с началото на първото тримесечие се запази възходящият импулс на четвъртото тримесечие на 2009 г., като S & P 500 се покачи до 19 януари. През следващите три седмици акциите паднаха с 8%, като комбинация от фактори претегляше настроението на инвеститорите, включително: сезон на отчитане на приходите, коментарите на Федералния резерв, действия от страна на Китай за забавяне на ръста на кредитите, опасенията за държавни кредити в Европа и действията във Вашингтон. Запасите се понижиха за тримесечието на 8 февруари, след което отбелязаха стабилни печалби, които демонстрираха забележителна инерция през останалата част на тримесечието. Този модел на представяне за първото тримесечие също отразява четвъртото тримесечие на 2009 г.

Смятаме, че този модел на представяне може да се повтори през второто тримесечие предвид условията и събитията, които вероятно ще се развият през тримесечието. Инерцията от първото тримесечие вероятно ще продължи до началото на април. Въпреки това, април представя редица предизвикателства за ралито, предизвикано от сезона на доходите, Фед, Китай, европейските кредитни условия и несигурността около действията по законодателството за финансовата реформа.

• Участниците на пазара могат да продават новини за приходите. "Купете слуха, продавайте новините" е поговорка, която често се използва за описание на поведението на фондовия пазар. Тази поговорка описва добре представянето на пазара през последните няколко сезона на печалба, когато компаниите отчитат финансовите си резултати за тримесечието. Струва си да се отбележи, че последните три 5-10% отстъпления на фондовия пазар са настъпили в или по време на всеки от последните три отчетни сезона на приходите. Първият сезон на печалбите за първото тримесечие започва в средата на април.

• Федералният резерв може да сигнализира за увеличение на скоростта. Един от главните враждебности, които цитирахме за тази година, е изместването от средата, в която "Фед е наш приятел", докато те поддържат ниски лихвени проценти, към неизбежната промяна в "не се бори с Фед" да повиши лихвените проценти по-късно тази година. По време на предишните епизоди на увеличение на лихвените проценти пазарът започна да променя поведението си, когато Фед направи промяна в изявлението си, сигнализиращо за предстоящите повишения на лихвите. Федералният резерв вече предприе стъпки, които те наричат ​​"нормализиране" на условията през първото тримесечие. Те включват повишаване на дисконтовия процент (коефициентът, по който Федералният резерв прави директни заеми на банките) с 0,25-0,75%, затваряне на четири спешни кредитни съоръжения и прекратяване на огромната програма за закупуване на ипотечни ценни книжа в размер на 1,25 трлн. Следващата стъпка по пътя към нормализиране може да бъде изместването на езика в изявлението, публикувано на заседанието им на 26 април, като премахването на фразата "за по-дълъг период", тъй като се отнася до това колко дълго Федералният резерв ще запази извънредно високи ставки ниски нива.

• Китай може да предприеме допълнителни стъпки за забавяне на растежа. Ръководителите на политиката в Китай реинжектират ръста на кредитите, след като банките отпуснаха една пета от годишната целева стойност на кредитите от 1.1 трилиона долара за януари тази година. Съпътстващият ръст на паричното предлагане над 25% доведе до инфлационен натиск. Китай принуждава банките да държат повече пари, като натрупват капиталови изисквания през декември 2009 г. и изисквания за резервиране на банкови резерви. Очакваме повече съобщения, насочени към забавяне на икономическия растеж, да придружават месечните икономически отчети, насрочени за 9-11 април, като се изтъкват опасенията, че внезапното оттегляне на стимулите за един от най-големите двигатели на растежа в света може да е преждевременно и да върне световната икономика отново в рецесия.

• Финансовият стрес може да продължи да се разпространява в Европа. Понижаването на кредитите на Португалия миналата седмица отразява текущите кредитни проблеми в Европа. За разлика от САЩ, финансовият стрес се засилва в Европа. Кредитът за страните в периферна Европа, най-вече в PIIGS (Португалия, Ирландия, Италия, Гърция и Испания), затяга. Повечето от тези страни вероятно ще се съгласят с тежки бюджетни съкращения, които ще останат в еврозоната. Този фискален строгост вероятно ще удължи болката от рецесията в Европа. Комбинираният брутен вътрешен продукт (БВП) в 16 страни, които използват еврото, се е увеличил с по-слабо от очакваното 0,1% през четвъртото тримесечие, като е намалял с 2,1% на годишна база. Слабостта и фактът, че не е имало растеж в никоя от ППИГ, предполага, че възстановяването в Европа може би вече е изтекло от пара.

Тримесечен модел SP 500

Законопроект за финансовата реформа, който вероятно ще привлече вниманието през април. Законопроектът за реформата в областта на финансовите регулации миналата седмица мина през банковия комитет на Сената. Най-спорният въпрос е новата правителствена агенция, която ще отговаря за защитата на потребителите. Въздействието на тази агенция би могло да бъде широкообхватно, а някои биха искали агенцията да отговаря и за безопасността и платежоспособността на банките (и следователно да балансира защитата на потребителите с рентабилността). Тъй като банките все още стоят в центъра на изцелението от финансовата криза, законодателството, което ги влияе или повишава несигурността около перспективите им, вероятно ще премести пазарите. Като се имат предвид тези фактори, отпадането от 5-10% през второто тримесечие няма да бъде необичайно, тъй като фондовият пазар проследява модел, подобен на първия (и четвъртото) тримесечие. Очакваме обаче ръст от 5-10% да бъде последван от рали на ново ниво за годината, какъвто беше случаят през първото тримесечие. Индексът на финансовите текущи условия на LPL отразява условията, благоприятни за силния растеж на икономиката и печалбата.Очакваме тези условия да останат положителни през второто тримесечие с над средния икономически растеж, подобрявайки кредитните тенденции, ниските лихвени проценти и възвръщаемостта на ръста на работните места.
Всъщност, подобреният фон доведе до някои силни скорошни данни:

• Търговският отдел на САЩ съобщи, че продажбите на дребно са нараснали с около 4% спрямо миналата година.
• През изминалата година продажбите на жилища са се увеличили с 7%, а цените леко се увеличават, според данни на Националната асоциация на брокерите на имоти.
• Поръчките за промишлени стоки са с 10%, а износът от Съединените щати е нараснал с 18% през последната година, според отдел "Търговия".
• Отделът по труда съобщи, че за първи път подаването на искове за обезщетения за безработица е намаляло с 32% през последната година и 50 000
  наети са временни работници през всеки от последните три месеца, както и увеличение на броя на извънреден труд.

Условията в подкрепа на продължителния растеж, съчетани с оценката на запасите при дългосрочни средни стойности (но по-ниски от тези, които обикновено се намират в този ранен етап на икономическия цикъл), вероятно ще подкрепят по-нататъшни печалби за нови висоти за годината, тъй като второто тримесечие се утаява. Продължаваме да вярваме, че през първата половина на 2010 г. пазарът ще бъде нагоре, но нестабилен, преди да достигне връх и да се откаже от част от печалбите през втората половина на годината.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
• Индексът Standard & Poor's 500 е капиталово-претеглен индекс от 500 акции, предназначен да измерва ефективността на широката национална икономика чрез промени в общата пазарна стойност на 500 акции, представляващи всички големи индустрии.
• Дисконтовият процент: Скоростта, по която банките-членки могат да заемат краткосрочни средства директно от Федерална резервна банка. Дисконтовият процент е един от двата лихвени процента, определени от Федералния резерв, а другият е процент на Федералния фонд. Федералният резерв всъщност контролира директно този процент, но този факт всъщност не спомага за изпълнението на политиката, тъй като банките могат да намерят такива средства и другаде.