Спирачката и котвата

Били ли сте някога стартирахте колата си, започнахте да шофирате и сте забелязали, че се чувства малко бавен? Така че, за да се ускори, трябва да натиснете педала на пода, за да се движите напред. Разбира се, първата ви мисъл е: защо не превърнах тази скрап от метал за нещо, което биеше по време на програмата "Cash for Clunkers"? Тогава разбирате, че сте оставили ръчната спирачка; след което го пуснете и се придвижите напред, както се очакваше.

Това е доклад от бялата книга, изготвен от Бърт Уайт, главен инвестиционен директор в LPL Financial

Интересно е, че точно това е сценарият, който пазарът изпитва в момента. Водачът в този случай е Федералният резерв (Федералният резерв), който има "педал на метала" с ниски лихвени проценти и лесна парична политика в опит да ускори пазара, нашата версия на колата, от свиване на растеж. Забавянето на автомобила е версията на пазара на спирачка за паркиране, която икономически спадът на жилищния пазар и значителната безработица в Америка.

Но шофирането на тази икономическа кола от рецесията до възстановяването е трудно усилие, което има пазарен дял и донякъде обяснява, че пазарите са се увеличили с печалби през последните няколко месеца. Макар че се нуждаем от достатъчно стимули и приспособяваме паричните политики, за да стигнем достатъчно бързо, за да ускорим растежа на икономиката, не можем да рискуваме да стигнем твърде бързо, което би довело до още по-обезценен долар, изкривени дефицити и растящи инфлационни очаквания.

И така, как нашият водач знае колко бързо да кара и по-важното, кога да премине от натиска върху педала на газта до натискане на спирачките? Отговорът започва с преглед на факторите, които могат да спрат нашата икономика. Опростено съществуват два начина да се спре тази икономика: приложете спирачките към забавяне на растежа или пуснете котва, за да предотвратите растежа.

Дали това е спирачка или котва?

Нека да се изправим пред това, начина, по който човек избере да забави или дори да спре въпросите. В края на краищата, преминаването от 60 мили в час до мъртва спирка, използваща спирачки, със сигурност е различно, отколкото, да речем, да се срути в тухлена стена. Крайният резултат може да бъде един и същ (един спира), но ефектите са доста различни.

Независимо дали начинът ви на транспорт е кола, лодка, влак или нещо друго, освен изчерпване на газ, има два основни метода на забавяне до спиране. Те могат да бъдат слабо характеризирани като спирачка и котва. При спирачния сценарий движещ се обект съзнателно се забавя, подобно на начина, по който кола, влак или човек, който тича, се забавя, за да спре. Котвата, от друга страна, е мястото, където движещият се обект се забавя от отделна сила, като лодка, която влаче котва, грешка, която се спира от предното стъкло, кола със спирачка за паркиране или човек, който се разбива в стената. Докато и спирачката, и котвата могат да бъдат ефективни методи за забавяне на инерцията, всяка оферта предлага различни степени на ползите и последиците. Напоследък пазарът е нервен за последствията от собствените си спирачки и котви.

По-конкретно, пазарът се притесняваше за перспективите за всичко, което може да забави икономическото възстановяване, което помогна за възобновяване на растежа след най-тежката рецесия от 30-те години на миналия век. За пазара първичните котви са били намаляването на пазара на жилища, както и огромните загуби на работни места, които се ускориха, когато икономиката сериозно се свиваше. Основната спирачка за тревогите на пазарите е, когато Федералният резерв реши да отпусне лесните си парични политики и ниските лихвени проценти в стремежа си да ускори икономическия ръст и страха от инфлацията.

Ние сме извадили котвите

Докато икономиката далеч не работи на нормални нива, двете основни пречки (или котви) за растежа са пониженият жилищен пазар и нарастващата безработица. Въпреки това, тъй като икономиката се е подобрила, и двете от тези котви са били "изрязани". От гледна точка на жилищното строителство, продажбите на съществуващи домове достигнаха дъно в средата на 2009 г. и оттогава нарастваха, благодарение отчасти на данъчния кредит New Home Buyer Tax [Графика 1]. Цените на дома също започнаха да се стабилизират. В резултат на това котвата за жилищно настаняване, която е била привлекателна за икономическия растеж, е намаляла и сега е почти "отпусната" от забавянето на това икономическо възстановяване.

Другата котва е по-важен въпрос. Увеличаването на безработицата, причинено от "правилния размер" на компаниите, за да намали търсенето на клиенти, доведе до значителни съкращения, намалено работно време и доведе до ръст на безработицата, който за пръв път достигна 10%. пазарът на труда се подобрява и вече не може да бъде котва, задържаща икономическия растеж. В доклада за заетостта от ноември '09 г., издаден от Министерството на труда, заплатите за неселскостопански цели намаляха само с 11 000 работни места за месеца, най-ниската стойност от края на 2007 г. [Графика 2]. По-важното е, че резултатът показва, че икономиката е много близо до създаването на нетни работни места и се е възстановила добре от най-лошите нива на тази рецесия, когато е настъпила редовна загуба на 500 000 до 725 000 работни места на месец.

Утвърждавайки факта, че положението с трудовата заетост се подобрява, средната почасова заплата нарасна почти с 0,10 долара на час, което е много важно, когато се събира в милиони служители, работещи много часове на седмица [Графика 3]. В допълнение, извънредните часове в производствения сегмент на икономиката са се увеличили, тъй като увеличените поръчки и търсенето от страна на клиентите са довели до повече отработени часове.

Крайният резултат е, че по-малко хора губят работа, работят повече часове, а средната почасова заплата се е увеличила малко. Това се отразява много добре на заетостта в САЩ. Така изглежда, че както жилищата, така и безработицата вече не са значителни котви, които ограничават растежа на тази икономика. Защо пазарът не е бил по-възбуден?

Страхът се премести от котвите към спирачките

Пазарът, въпреки новината, че двете му най-големи котви са били само "изрязани", е спрял през последните няколко месеца. Причината е, че пазарът е изместил загрижеността си от котвите, които го задържат отново в опасност, че шофьорът на това икономическо възстановяване би могъл прекалено бързо или прекалено бързо да постави на спирачките. Не забравяйте, че или анкерите или спирачките могат да забавят тази икономика. Страхът е, че предвид подобряващия се икономически контекст, особено на фона на жилищното настаняване и заетостта, Фед ще стигне до заключението, че икономиката не се нуждае от лесна парична политика и ниски лихвени проценти за поддържане на растежа и ще започне да оттегля своя стимул или включете спирачките.

Макар че това наистина е страх, вярваме, че Фед разбира, че въпреки подобренията икономиката остава крехка и продължава да се нуждае от наставнически монетарни политики, които да стимулират растежа. Следователно, по-вероятно е този подход да бъде приложен по-близо до средата на 2010 г. Освен това Федералният резерв обикновено показва признаци, че благоприятства ръста над инфлацията, което е най-добре показано чрез извеждането на неплатежоспособния растеж на заплатите спрямо лихвения процент на Фед. Забележете, че след рецесиите (сивите области) Федералният резерв не увеличи добре лихвените проценти на Федералният резерв, докато работните места не нарастват устойчиво в нивата от 100 000 до 300 000 на месец. Всъщност, след последните три рецесии, Федералният резерв не започна да повишава лихвените проценти, докато пазарът не успя да увеличи средно броя на работните места през предходните 6 и 12 месеца съответно с 246 000 и 211 000 работни места.

По друг начин, след последните три рецесии, Фед чака, докато се създадат средно 2,5 милиона нови работни места, докато не започнат да повишават лихвените проценти, за да забавят икономиката. Това е далеч от мястото, където сме сега. Не забравяйте, че въпреки драстичното подобрение в работната среда, тази икономика все още е загубила 11 000 работни места миналия месец и е далеч от нарастването с 100 000 или повече работни места на месец по устойчив начин.

Като се има предвид, че пазарът не се интересува от потенциалните политически действия на Фед, естествено е участниците на пазара да се занимават преди срещите на Федералния резерв на Федералния резерв и след това да се почувстват облекчени след срещите. Това се проявява през 2004 г., когато на трите заседания на FOMC, преди Федералният резерв увеличи лихвите, пазарът продаде средно 1,2% през двете седмици на срещите и след това се повиши с 1,3% през месеца след срещите. Виждахме същото действие през последните две срещи на FOMC през септември и ноември 2009 г., когато пазарът спадна средно с 1,0% през двете седмици преди срещите и се покачи със силен 3,7% средно през следващия месец.

Поради това, като се насочих към срещата на Федералния комитет за открит пазар (FOMC) на 16 декември 2009 г., беше разбираемо, че пазарът продаде няколко процентни пункта и беше нервен, който педал на Фед ще продължи да натиска: спирачката или газа. Но след като Федералният резерв отново обяви крачката си за газта, пазарите се събраха ("Дядо Коледа Рали?"), За да се затворят на върха на фондовите пазари за 2009 г.

По мое мнение, Федералният резерв ще остане твърдо на педала за газ за останалата част на 2009 г. и в началото на 2010 г., което в съчетание с котвите, които този пазар по същество е "разрязано", сочи привлекателна среда, благоприятстваща нарастващите цени на акциите, стоковите ценности и непрекъснатия икономически растеж.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят или да се тълкуват като предоставящи конкретни инвестиционни съвети или препоръки за всяко лице. За да определите кои инвестиции може да са подходящи за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Всички посочени резултати са исторически и не са гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.