Инвестирането

Десетилетието напред

Десетилетието напред

Инвеститорите приключват годината, като се надяват да се сбият до 2009 г. и да се освободят от десетилетието на 2000-те. След стабилното покачване на фондовия пазар през 80-те и 90-те години на миналия век, колебанията и загубите през 2000-те години създадоха неприятен опит за много инвеститори.

Колко лошо беше миналото десетилетие? През 2000-те години S & P 500 е най-лошото десетилетие в историята. През 2000-те години общата възвращаемост (включително дивидентите) на S & P 500 е намаляла с около 11% или годишна загуба от -1% за десетилетието. Това е по-лошо от годишната загуба от -0.1% по време на десетилетието на Голямата депресия през 30-те години на миналия век.

Каква е причината за ужасното представяне през последното десетилетие?

Една от основните причини е, че инвеститорите бяха просто прекалено оптимистични в началото на десетилетието, ценообразуването в мощните очаквания за икономически растеж и растеж на печалбата, което накара оценките на фондовите пазари да достигнат рекордни стойности в началото на десетилетието на 2000-те.

Защо оценките са толкова важни? Промяната в стойността на инвеститорите върху печалбите и дивидентите увеличава промените в тези компоненти на възвръщаемостта. Можем да оценим това, като разгледаме съотношението цена / печалба (P / E), най-честата и полезна мярка за оценка. Средно през последните 30 години, когато фондовият пазар, измерен от S & P 500, се е повишил или спаднал с повече от 10%, експанзията или свиването в съотношението P / E е представлявала две трети от производителността на пазара.

Въпреки че пазарните цикли не падат добре в десетилетия, понякога може да е полезно да се разгледа пазарната история от десетилетие. Акциите нарастват на всеки десетилетие от 40-те до 90-те години на миналия век. Докато приходите и дивидентите демонстрират относително стабилна тенденция на растеж през десетилетията, оценките варират значително. Оценките се оказаха като съпротива при връщанията през 40-те, 60-те, 70-те и 00-те години, както и увеличените печалби през 50-те, 80-те и 90-те години. Нетното въздействие на промените в оценката за много дългосрочен период е близо до нула, но за продължителни периоди промените могат да бъдат доста смислени. Всъщност през 80-те и 90-те години станахме свидетели на експанзията на оценката, която представлява почти половината от общата възвращаемост на индекса S & P 500, тъй като П / Е нарасна от единичните цифри до близо 30. Важно е да се отбележи, че през 2000- спадът от високата рекордна стойност в началото на десетилетието се дължи на целия спад, тъй като приходите и дивидентите нарастват през цялото десетилетие.
През десетилетието цените на акциите са намалели с 25%, но приходите са се увеличили с 23%, а дивидентите са осигурили доходност от 15%.

Започване на различна бележка

За разлика от широко разпространения оптимизъм и високите очаквания за растеж в началото на 2000-те години, 2010 г. започва с това, че инвеститорите се чувстват песимистични и ценообразуват в слаб растеж. Това се доказва от слабите проучвания на потребителското доверие и високите парични салда. Дори анализаторите на Wall Street се съмняват в силата и трайността на възстановяването на пазара, тъй като очакванията за консенсус остават далеч от оптимистични.

  • Икономистите очакват едва около 2% ръст през следващата година - доста под средното ниво за една година след рецесията. Историята предполага връщането от рецесия толкова дълбока, колкото тази, която наскоро изпитахме, обикновено е 6 - 9%.
  • Анализаторите търсят само типично след рецесия 25-процентно възвръщане на печалбата за компаниите от S & P 500, въпреки много по-дълбокото от нормалното намаляване на печалбите по време на рецесията. До края на 2010 г. прогнозите за отскока ще отнемат печалбата на S & P 500 само на 76 долара, когато са били през 2005 г., което е с около 20% под най-високия връх на печалбата за първите четири тримесечия, който се е появил в средата на 2007 г. Смятаме, че това е разумно, макар и вероятно консервативно, предвид комбинацията от шофьори през 2010 г.

Най-важното е, че оценката на S & P 500 понастоящем е с П / Е от около 14-15 години. Тази оценка, която е малко по-ниска от средната, не изглежда на място в началото на възстановяването, когато печалбите тъкмо започват да се възстановяват. Тази малко по-ниска средна оценка предполага, че инвеститорите нямат малко доверие в компаниите, поддържащи растежа на EPS, или че очакват висока инфлация да разруши стойността на този растеж.

Въпреки че не виждаме връщане към средата на 90-те години с мощни печалби и връщане към растящия оптимизъм, ние не сме съгласни с необузданите
песимизъм върху перспективите на пазара за 2010 г. Докато десетилетието стартира през 2010 г., очакваме скромни печалби. По-конкретно през следващата година предвиждаме:

  • Икономическият растеж в обхвата от 3-4%, като забавя растежа през второто полугодие.
  • Складовите наличности, измерени от S & P 500, вероятно ще натрупат печалби в началото на годината, които по-късно ще бъдат съкратени наполовина, за да приключат годината само с едноцифрени, приключвайки около 1200 година на S & P 500.
  • Очакваме пазарът на облигации, измерен чрез индекса на Barclays Aggregate Bond Index, да отбележи по-ниски едноцифрени печалби, тъй като по-високите лихвени проценти и по-широките спредове връщат натиск.

Действията на глобалната политика, които позволиха излекуването да се осъществи, изчезват или дори могат да се обърнат и това може да доведе до ново забавяне или в най-лошия случай до слабо свиване на икономиката с напредването на 2010 г. Ще има много уникални фактори за пазара през 2010 г., които ще изследваме през следващото десетилетие, като въздействието на: глобално синхронизирания икономически цикъл, възхода на средната класа в развиващия се свят, застаряването на населението в развития свят, края на дългия спад на лихвените проценти, неустойчивите федерални бюджетни дефицити в САЩ и променящите се роли на правителството и бизнеса, съчетани с променящата се регулация в ключови отрасли като енергетиката, здравеопазването и финансите, сред много други.

Холивудската перспектива

Холивуд представя много мрачна перспектива за 2010 г. - от филма за 2012 г. (понастоящем в театри за катаклизмични събития, настъпили в края на 5 125-годишния календар на Mayan Long Count) за филми от предишни години, заложени през 2010 г. Блейд бегач, Бягство от затвора, и Бягство от Ню Йорк, Ние не сме съгласни. В по-дългосрочен план очакваме възвръщаемостта да бъде под средната стойност от 80-те и 90-те години, но не и отрицателните възвръщаемост, като тези, които се наблюдават през 2000-те.През историята на S & P 500, вървящ през 20-те години на миналия век, индексът е реализирал годишна обща доходност от 8.1%. Смятаме, че акциите могат да публикуват средна годишна обща възвращаемост, подобна на тази дългосрочна средна стойност през 2010 г., подкрепена от ръста на печалбите в средните единични цифри и доходност от дивиденти от 2-3%.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

  • Това беше изготвено от LPL Financial. Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
  • Инвестирането в международни и нововъзникващи пазари може да доведе до допълнителни рискове, като колебания на валутата и политическа нестабилност. Инвестирането в акции с ограничена капитализация включва специфични рискове, като по-голяма нестабилност и потенциално по-малко ликвидност.
  • Инвестициите в акции включват риск, включващ загуба на главница Миналите резултати не са гаранция за бъдещи резултати.
  • Складовите наличности с малък капитал могат да бъдат обект на по-висока степен на риск, отколкото ценните книжа на повече установени дружества. Неликвидността на пазара с малки капачки може да окаже неблагоприятно въздействие върху стойността на тези инвестиции.
  • Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с увеличаването на лихвения процент и ще са в зависимост от наличността и промяната в цената.

Публикувайте Коментар