TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) в началото?

Защитните ценни книжа, обезпечени с инфлация (TIPS) са един от най-добре представящите се сектори с фиксиран доход през четвъртото тримесечие. Силата доведе до значително по-ниски добиви, като 10-годишният доход на TIPS спадна до 1.1%. От тримесечието до 30 ноември десетгодишният доход на TIPS е намалял с 0,47%, като надхвърля спада на доходността от 0,11% на конвенционалната банкнота от 10 години.

TIPS се възползват от перфектната комбинация от по-ниски добиви и нарастващи грижи за инфлацията. Увеличаващите се притеснения за инфлацията могат да бъдат измерени чрез "равновесна ставка", която просто се получава чрез изваждане на десетгодишния доход от TIPS от доходността на конвенционалния десетгодишен доход от съкровищницата. Широката разлика в доходността или равнището на равновесие показва, че цените на TIPS се повишават по-бързо (или намаляват по-малко в случай на покачване на лихвените проценти) в сравнение с конвенционалните цени на ДЦК. 10-годишният процент на равновесна инфлация се увеличи от 1,77% на 2,14% [Графика 1]. Повишаването на равновесната ставка доведе до допълнително увеличение на цените на TIPS. По-ниските доходи на TIPS не са само резултат от по-ниската обща доходност на съкровищницата, но и инвеститорите, които желаят да "похарчат" за защита от инфлация. Припомнете си, че възвръщаемостта на TIPS се състои както от компенсиране на инфлацията, така и от ръст на индекса на потребителските цени (CPI) и от дохода от лихви или доходността. Тъй като TIPS предлага компенсиране на инфлацията, доходността по TIPS се нарича "реален доход", което е истинска доходност, надвишаваща компенсацията за инфлацията, която инвеститорът получава. Докато равнището на равновесие се е повишило в отговор на нарастващите пазарни страхове (в сравнение с потребителите), по-ниската реална доходност отразява пазара на облигации, принуждавайки инвеститорите да плащат премия за защита от инфлация.

Основният двигател на скорошното представяне на TIPS е пазарната тревога, че Федералният резерв е твърде бавен, за да премахне монетарните стимули. В края на срещата на FOMC на 4 ноември Федералният резерв потвърди посланието си за поддържане на ниски лихвени проценти за "продължителен период". На 16 ноември, когато се изказа пред Икономическия клуб в Ню Йорк, председателят на Федералния резерв Бернанке повтори езика "продължителен период" и не посочи повишаването на лихвените проценти или премахването на паричните стимули. Неговите коментари бяха отразени от няколко служители на Фед, включително членове на ФОМК с право на глас, които също взеха предупредителен сигнал и повториха съобщението за "разширяване на периода".

Спадът в десетгодишния доход на TIPS до 1.1% го връща близо до историческо нисък [Графика 2]. Последният път, когато доходността от 10-годишните TIPS е спаднала до такава степен, тя бележи началото на забележителни слабо представяне. Разбира се, продажбите за 2008 г. бяха изострени от принудителните продажби от страна на инвеститорите с левъридж, които няма вероятност да бъдат повторени в същия мащаб. Независимо от това настоящите нива налагат предпазливост, като се има предвид доброто състояние на инфлацията и перспективата за по-високи лихвени проценти.

Дори и доброкачественият краткосрочен и може би по-дълъг инфлационен натиск, ние откриваме, че скокът в Treasury Inflation Protected Securities е малко преждевременен и сегашните темпове на изпълнение просто са неустойчиви. Общата възвращаемост от 4% на индекса TIPS на Barclays през октомври и ноември се превръща в годишна възвръщаемост от 26,8%. Спадът в доходността също оставя TIPS по-податливи на повишаване на лихвите. Често се мисли за TIPS по отношение на тяхната защита от инфлация, но чувствителността на лихвените проценти често може да бъде пренебрегвана. TIPS надминаха конвенционалните държавни ценни книжа по време на продажбите на държавното съкровище през април и май, но въпреки това предоставиха на инвеститорите обща доходност от 0,20% според данните на Barclays. Ние подозираме, че недостигът на TIPS може да изостри ралито и през октомври Първичните дилъри предложиха на Министерството на финансите да увеличи издаването на TIPS през 2010 г. Не намираме последните резултати в TIPS за началото на нова тенденция и смятаме, че все още съществуват по-добри възможности за възвръщаемост в корпоративни облигации с инвестиционен рейтинг, високодоходни облигации и дългосрочен дълг на нововъзникващите пазари.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Този доклад е подготвен от LPL Financial. Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
• Високодоходните облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
• Инвестициите на международните и нововъзникващите пазари включват специални рискове като колебания на валута и политическа нестабилност и може да не са подходящи за всички инвеститори.