Съкровищата вземат доклад за заетостта в Stride

Пазарът на облигации реагира на доклада за заетостта, който е по-добър от очаквания в миналата петък, както обикновено се случва с по-силен от очакваното икономически доклад. Цените на държавните облигации намаляха, а доходността нарастваше, а корпоративните облигации, по-ниско оценени емисии, надхвърлиха деня. Реакцията обаче от страна на държавните институции бе сравнително заглушена, като се има предвид изненадата в доклада за заетостта и предходните реакции на пазара на държавните ценни книжа.

На 5 юни излизането на доклада за заетостта на май също надмина очакванията, като заплатите намаляха с 345 000, докато консенсусната прогноза за спад от 520 000 души доведе до силно изтичане на пазара на държавно съкровище. В деня на двугодишната бележка на Министерството на финансите се увеличи с 0.34%, докато 10-годишният белег скочи с 0.12%. По същия начин, на 7 август, докладът за заетостта през юли показа спад от 247 000 работни места в сравнение с консенсусната прогноза за спад от 325 000, а доходността на съкровищницата също скочи по-високо [Виж таблицата] в деня. Миналият петък нарастването на доходността от 0,09% и 0,08% за 2-годишните и 10-годишните държавни ценни книжа беше най-заглушено за доклад за заетостта по-горе.

На пръв поглед реакцията на пазара от миналата седмица не изглежда ужасно различна, но след разглеждане на по-широката пазарна среда тя се откроява. Първо, след докладите за заетостта през май и юли, общите икономически данни, а не само заетостта, отразяват допълнително подобрение. Второ, на абсолютна основа, докладът за заетостта през ноември беше най-доброто от възстановяването досега и показва икономиката на пропастта при добавянето на работни места. И накрая, доходността на Министерството на финансите навлезе в заетостта при много по-ниски нива на доходност, отколкото преди докладите за заетостта през май и юли. Взети заедно продажбите на пазара на държавни ценни книжа трябва, ако не, да са много по-насилствени този път.

Устойчивост на пазара на ценни книжа

Подходът към края на годината е основният двигател на устойчивостта на пазара на държавни ценни книжа към по-добър от очакваното отчет за работни места. В края на годината корпорациите и финансовите институции се подготвят да подреждат балансите си в подготовката за отчитане в края на годината и да купуват висококачествени краткосрочни инвестиции, като например държавни ценни книжа. Преминаването към висококачествени краткосрочни инвестиции се извършва и като част от управлението на риска. Тъй като персоналът обикновено е лек по време на празниците, както в институциите, така и в големите фирми за търговия с облигации, има малко желание да влезете през последните две седмици на годината в рискови позиции. При възникване на отрицателно събитие е по-трудно да се напуснат такива позиции.

Търсенето на финансиране в края на годината е очевидно в отрицателните доходности на t-bill. Всички съкровищни ​​бонове, завършили през януари, приключиха миналата седмица с отрицателни резултати в отрицателна територия от 0,05%. По същество пазарът на облигации накара инвеститорите да плащат премия за закрила от края на годината. За някои инвеститори отрицателният доход от 0.05% се счита за застраховка за гарантиране на сигурността на главницата.

"Удължен период"

Федералният резерв (Федералният резерв) също е бил фактор, тъй като инвеститорите на облигации имат доверие в съобщенията си за "продължителен период". Въпреки че икономическите данни показват подобрение, инвеститорите в облигации са поставили повече вяра в доброкачествените коментари на Фед и в своя ангажимент да поддържат ниски нива. Предстоящата среща на FOMC на 15 и 16 декември вероятно ще бъде последната възможност Федералният резерв да промени съобщението си на пазарите през 2009 г. Ние обаче не вярваме, че ще го направят, но вероятно ще поддържат езика "удължен период" в FOMC изявление. Малко вероятно е председателят на Фед Бен Бернанке и компанията да рискуват да разстроят участниците на пазара с нуждите от ликвидност от края на годината точно зад ъгъла.

Въпреки че доходността на съкровищницата се е увеличила в резултат на по-добри от очакваното отчет за заетостта, увеличението е относително заглушено. Като се има предвид предишната пазарна реакция, степента на допълнително икономическо подобрение и по-ниското ниво на съкровищните доходи, бихме очаквали по-силна продажба в държавните ценни книжа. Подходът към края на годината беше основният фактор за поддържането на стабилността на държавната хазна, а доверието на инвеститорите в посланието на Фед за поддържане на ниски нива също изигра роля.

С течение на времето пазарът на държавни ценни книжа няма да бъде толкова амбивалентен към по-нататъшните положителни стъпки в икономическите данни. Федералният резерв също ще трябва да признае подобренията и може да сигнализира толкова много на срещите на FOMC на 27 или 16 март 2010 г. Ние сме пристрастни към по-късна промяна, или на срещата на FOMC през март, или след това. След като това се случи, съкровищните доходи вероятно ще бъдат натиснати постоянно по-високо. Дотогава смятаме, че доходността на съкровищницата ще остане сравнително обвързана. Изискванията за финансиране в края на годината вероятно ще продължат да играят затъмняваща роля за всяко възходящо движение на доходността на държавните ценни книжа през идните седмици.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Този доклад е подготвен от LPL Financial. Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от правителството на САЩ във връзка с навременното плащане на главницата и лихвата и, ако са държани до падеж, предлагат фиксирана норма на възвръщаемост и фиксирана главница. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
• Високите доходни / негарантирани облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
• Инвестициите на международните и нововъзникващите пазари включват специални рискове като колебания на валута и политическа нестабилност и може да не са подходящи за всички инвеститори.