Белият дом е на Фени и Фреди 💲💲💲

По-рано този месец Белият дом изигра ролята на играч на NFL и постави въпроса какво да правим с Fannie Mae и Freddie Mac далеч надолу. Всъщност, може би следващата област. Инвеститорите на облигации с нетърпение очакваха подробности относно бъдещето на Fannie Mae и Freddie Mac, които заедно стоят зад почти 40% от неизплатените облигации на пазара на инвестиционни ценни книжа в САЩ, измерен чрез индекса Barclays Aggregate Bond Index. През септември 2009 г. Министерството на финансите заяви, че с бюджета на президента за 2011 г. ще бъдат публикувани препоръки за потенциални решения.

Въпреки това коментарите на Белия дом относно потенциалния план се равняват на едно изречение, в което се посочва, че администрацията продължава да "наблюдава състоянието на правителствените спонсорирани предприятия" (GSEs - общият термин за всички федерално наети агенции) и "ще продължи да предоставя актуализиране на съображенията за по-дългосрочна реформа на Fannie Mae и Freddie Mac според случая ". Едуард ДеМарко, изпълняващ длъжността директор на Федералната агенция за жилищно финансиране (FHFA - регулаторът на GSE), последва скорошно "актуализиране" на Конгреса, но се състоеше единствено от оперативна актуализация без обсъждане на бъдещи планове.

Инвеститорите искат повече яснота

Поради сложността на проблема с GSE, в началото на 2010 г. не се очакваше подробно решение, но инвеститорите очакват повече яснота относно едно или две предпочитани решения. При отсъствието на подробно решение малките промени в потенциалните решения относно Fannie Mae и Freddie Mac от тези, обсъждани на пазара преди няколко месеца, се променят по-долу:

Национализират Фани Мей и Фреди Мак, Това по същество би направило дългът на GSE подкрепен от пълната вяра и кредит на правителството на САЩ. Тъй като GSE имат 5,4 трлн. Щатски долара в облигации (виж Типовете облигации на следващата страница), между дълга на агенцията и ипотечните ценни книжа (MBS), държавният дълг ще се увеличи с около 70%. Като се има предвид общественото недоволство от ролята на Фени Мей и Фреди Мак в надуването на жилищния пазар и засиленото разглеждане на бюджетния дефицит, национализирането е много малко вероятно според нас.
Приватизирайте Фани Мей и Фреди Мак, За съжаление, Фани Мей и Фреди Мак все още страдат от загуби и са твърде зависими от правителствената помощ. Приватизацията в момента не изглежда икономически осъществима. Министерството на финансите е внесло обща сума от 111 млрд. Долара в GSE под формата на предпочитани акции с обременяващ 10% дивидент. Междувременно просрочията продължават да се покачват за Fannie Mae и Freddie Mac, докато общият им обем ипотеки продължава да се свива, както се изисква от регулаторите. С нарастващия брой ипотеки, които все още могат да се провалят, и разходите за съдействие от страна на Министерството на финансите, е много малко вероятно нито едно от двете ГФЕ да се върне към професионално развитие през следващите две до три години. Всъщност, може да се наложи Министерството на финансите да внесе повече капитал в GSEs, тъй като се очаква ипотечните просрочия да достигнат своя връх към средата на тази година, според Асоциацията на ипотечните банкери. Тъй като се просрочват просрочията, GSEs могат да станат още по-зависими от Министерството на финансите през следващите години. На 24 декември 2009 г. Министерството на финансите обяви, че ще бъде неограничено подкрепена от ГСС през 2012 г., ако обезпеченото обезпечение от 200 млрд. Долара на институция е недостатъчно.
Преобразувайте GSE в регулирана програма. Структурата на полезност може да има една или няколко форми. Кооперативната структура, в която GSE споделят кредитните рискове с ипотечните застрахователи, ще даде на застрахователите по-големи стимули за мониторинг на кредитоспособността на всеки кандидат за ипотека. Profi ts може също да бъде ограничен под структурата на полезните средства. Друга форма може да включва GSEs като частични поръчители или гарантисти от последна инстанция, подлагайки инвеститорите на ограничен размер на кредитния риск, преди правителствената подкрепа да настъпи.
Преобразувайте GSE в добра банкова / лоша банкова структура, Добрата структура на банките и лошите банки би могла да раздели Fannie Mae и Freddie Mac на две отделни структури, но оставяйки "добрата" част да продължи в сегашния си капацитет, докато лошите активи са поставени в отделна структура. Този резултат обаче вероятно ще остави лошите активи на баланса на федералното правителство в момент на нарастващ контрол върху дефицита. Едуард ДеМарко от FHFA заяви, че единствената промяна, която може да се приеме в момента, е да се реконструират двете компании по настоящите харти. Коментарът е отворен за тълкуване и липсва подробности, но ние ще го разглеждаме като възможно преместване на добра / лоша банкова структура.

Не бързайте, няма изненада

Вярваме, че Белият дом не бърза и решението на Фани Мей и Фреди Мак вероятно е на няколко години. Докато GSEs бяха критикувани за ролята си на пазара на жилища, те остават основната игра в града за предоставяне на достъпни жилищни ипотеки на купувачите на жилища. Според FHFA Fannie Mae и Freddie Mac са улеснили създаването на 78% от всички жилищни ипотеки, емитирани в САЩ през първите три тримесечия на 2009 г. Новото издаване на облигации на пазара на необезпечени ипотечни облигации, които също са облигации от жилищни ипотеки, но издадени от големи банки - само наскоро показаха признаци на живот. Ще бъдат месеци, ако не и години, преди доминиращата роля на GSE в улесняването на финансирането на жилищни ипотеки да намалее.

Напредъкът по покритите облигации, който е потенциален заместител на Fannie Mae и Freddie Mac MBS, продължава с темпото на охлюва.Правителствените дискусии за създаването на функциониращ пазар на обезпечени облигации започнаха по време на финансовата криза в края на 2008 г., но оттогава насам има минимални последващи действия. Председателят на Федералния резерв Бернанке одобри използването на обезпечени облигации като решение и гладкото функциониране на пазара на обезпечени облигации в Европа продължи от години. Покритите облигации биха принудили банките да проверяват по-внимателно кредитоспособността на ипотечните кредитори, тъй като облигациите са задължения на банката, а не просто прехвърлени на трета страна. Покритите облигации могат да играят роля в каквото решение в крайна сметка е взето решение.

Инвестиционни последици

Липсата на действия от страна на администрацията на Обама означава, че Фани Мей и Фреди Мак вероятно ще останат подкрепени от Министерството на финансите в продължение на няколко години
и инвеститорите могат да продължат да използват агенция облигации и MBS като опция за държавни ценни книжа. За предпочитаните инвеститори това означава, че нито Fannie Mae, нито Freddie Mac има вероятност да възобновят изплащането на дивиденти за предпочитани ценни книжа през този период от време. Подкрепата на Министерството на финансите се отразява в доходността на облигациите на GSE и MBS. Средното предимство на доходността или разпространението в държавните ценни книжа остава ниско от историческото сравнение [Графика 1 и 2]. За да сте сигурни, изкупуването от страна на Фед на облигации за облигации и MBS помогна за намаляването на спредовете на доходността през последните 15 месеца. Въпреки че покупките на Фед ще приключат през март, докато Fannie Mae и Freddie Mac остават подкрепени от държавната хазна, разпространението на доходността вероятно ще остане в тясната страна на историческите норми, което е положително за облигационерите. Докато продължаваме да предпочитаме корпоративни облигации, инвеститорите, които искат да поддържат разпределение на държавни облигации, могат да продължат да използват официални облигации и MBS като опция за държавни ценни книжа. За такива инвеститори те могат да получат пункта на администрацията и да работят с нея.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
Държавните облигации и съкровищни бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще бъде намалена.
Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
Високодоходните облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
Инвестициите на международните и нововъзникващите пазари включват специални рискове като колебания на валута и политическа нестабилност и може да не са подходящи за всички инвеститори.
Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.
Инвестирането в взаимни фондове включва риск, включително евентуална загуба на главница. Инвестициите в специализирани отрасли имат допълнителни рискове, които са посочени в проспекта.
Общинските облигации са предмет на наличност, цена и пазарен риск, а лихвеният риск се продава преди падеж.
Стойностите на облигациите ще се понижат при нарастване Доходът от лихви може да бъде предмет на алтернативния минимален данък.
Федерално без данък, но други държавни и местни данъци могат да кандидатстват.
Ипотечните ценни книжа подлежат на кредитен риск, риск от неизпълнение и риск от предплащане, който действа много подобно на риска при повиквания, при който главницата ви се връща по-рано от посочения падеж, риск от разширяване, противоположност на предплатения риск и лихвен риск.
Индекс на Барклис Агрегирани облигации: Този индекс представлява ценни книжа, които са SEC-регистрирани, подлежащи на облагане и деноминирани в долари. Индексът обхваща пазара на облигации с фиксиран лихвен процент в САЩ, с индексни компоненти за държавни и корпоративни ценни книжа, ипотечни прехвърляеми ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с активи.