Едностранни перспективи на пазара на облигации на една стъпка

Докладът за заетостта от миналата седмица принуди Федералния резерв ("Фед") да се приближи еднократно до покупките на големи облигации. Докладът за работните места от септември беше само малко по-слаб от консенсусните прогнози, но далеч от достатъчно силни, за да убеди политиците на Фед, че икономиката няма да се възползва от друга доза лекарства. Докато покупките на облигации на Фед изглеждат все по-вероятни, остават много въпроси за това как точно Фед ще приложи такава програма. Нова бръчка се появи миналата седмица, тъй като участниците на пазара на облигации обсъдиха възможността за насочване на лихвените проценти. Възможността за закупуване на облигации ще остане положителна сила зад висококачествените цени на облигациите. Ние продължаваме да вярваме, че по-икономически чувствителните облигации могат да се възползват повече от покупките на Фед.

Краткосрочните и краткосрочните цени на ценните книжа продължиха да се покачват по пореден път, а доходността се понижи с 0,07% до 0,15% (според Bloomberg), тъй като докладът за работните места от септември принуди Федералния резерв да се приближи към покупките на облигации. Цените на Treasury Inflate Protected Securities (TIPS) се увеличиха дори повече от конвенционалните държавни ценни книжа, тъй като инвеститорите търсят защита от инфлацията на предпоставката, че покупките на Фед ще генерират бъдеща инфлация. Премиите за доходност на корпоративните облигации с инвестиционен рейтинг и облигациите с висока доходност се понижиха през седмицата, тъй като покупките на Фед се разглеждат като положителни за по-икономически чувствителни облигации.

Концепцията за насочване на лихвения процент се очертава като нова бръчка, която Федералният резерв може да преследва при осъществяването на големи покупки на облигации. При насочване на лихвените проценти Федералният резерв ще се стреми по същество да определи таван на доходността на дадена ценна книга. Например, Федералният резерв може да е насочен към таван от 2,0% върху 10-годишната съкровищница или цел от 1,0% върху петгодишната бележка на Министерството на финансите. Макар че нивата могат да варират, фокусните срокове вероятно ще варират от 2 до 10 години

Държавни ценни книжа, тъй като тези ценни книжа са референтни стойности за множество потребителски кредити, като ипотеки, заеми за автомобили и кредити за домашни акции.

Потенциалните ползи от насочването по лихвен процент включват:

Яснота:

Вместо да се занимава само с покупки на държавни ценни книжа с цел общо намаляване на пазарните лихвени проценти, посочването на конкретно равнище на доходност прави целите на Фед по-ясни. В зависимост от това до каква степен текущата ставка е далече от целта на Федералния резерв, инвеститорите ще знаят колко голяма сила Фед възнамерява да упражни, за да постигне желания лихвен процент. След това инвеститорите ще бъдат обезкуражени от продажбата, ако доходността се е преселила твърде далеч над целта и обратно, инвеститорите биха могли да купуват в очакване на покупки от страна на Фед. По този начин Федералният резерв може да използва пазара на облигации като съюзник при търсенето на своите цели и може би да постигне същата цел, без да е необходимо да купува толкова дълг на свободния пазар.

Цена:

С обявяването на целта за доходност Федералният резерв може да не е длъжен да обявява определена сума в долари. Настройването на цел позволява на Фед да влезе на пазара на необходимата база, за да постигне желаната скорост. Европейската централна банка (ЕЦБ) преследваше подобна логика по отношение на покупките на размирни европейски държавни облигации. Покупките бяха значителни в началото и след това намаляха, след като страхът се понижи и правителствата можеха да финансират ефективно на вторичния пазар и впоследствие се увеличиха през септември, когато се появиха опасения сред избраните емитенти.

Председателят на Федералния резерв Бернанке вече е изразил одобрението си за насочване на лихвените проценти като опция. Бернанке, в добре позната реч през 2002 г. "Дефлация: уверете се, че не се случи тук", заяви, че "предпочита" насочването на лихвения процент като метод за намаляване на доходността на държавното съкровище, а от друга страна - понижаване на ключовите лихвени проценти заеми от държавния и частния сектор и други дългове.

Една мащабна програма за изкупуване на облигации вероятно ще продължи да подпомага извличането на ползи от икономически по-чувствителни сектори като корпоративни облигации с висока степен на инвестиции и облигации с висока доходност. В края на 2008 г. Федералният резерв намали лихвения процент на фондовете на Федералния резерв до 0.0% до 0.25% и последва покупките на съществуващи покупки на ипотекирани ценни книжа (MBS) с покупки от Treasury. През 2009 г. тези действия накараха инвеститорите в по-дългосрочни падежи в търсене на по-висока възвращаемост. Това на свой ред създаде ефект на доминото, който принуди инвеститорите в държавни облигации да купуват корпоративни облигации с висока доходност и облигации с висока доходност. Смятаме, че мащабна програма за закупуване на облигации ще има същото въздействие този път, когато ненаситното търсене на доходност налага инвеститорите в по-високодоходните сегменти на пазара на облигации. Освен това по-ниските добиви ще разширят съществуващата тенденция на емитентите на инвестиционни и емитенти с висока рентабилност, които рефинансират съществуващия дълг с по-нисък лихвен процент по дълга, като по този начин намалят общите си разходи.

Три седмици остават до следващата среща на Фед на 2 ноември, но пазарът на облигации вече е започнал да прави работата на Фед. От 10 август, когато Федералният резерв първоначално обяви, че постъпленията от MBS ще бъдат реинвестирани в държавни ценни книжа, цените на финансовите инструменти са се увеличили, а доходността е намаляла с 0,20% до 0,40%. Половината от спада на доходността дойде след срещата на Фед на 21 септември, когато Фед показа инфлация под целта си.

Докато потенциалното прилагане на начина, по който Фед става въпрос за закупуване на облигации, е неизвестно и може да доведе до нестабилни условия, перспективата за големи покупки от страна на Фед, както имплицитни, така и действителни, ще спомогне за поддържането на високи цени на облигациите и ще поддържа ниски доходи.Вярваме, че десетгодишната доходност на съкровищницата ще бъде обвързана с диапазона между 2,0% и 2,5%, докато в следващите седмици ще бъде изяснена допълнителната яснота около "как" покупките на Фед. Отвъд заседанието на Фед все още очакваме, че доходността от високо качество ще остане ниска, ако евентуално увеличение на доходността вероятно е ограничено предвид перспективите за покупки от страна на Фед. Следователно всяко увеличение на 10-годишната доходност вероятно е ограничено до 2,75% или 3,00%, според нас, докато покупките на Фед остават възможни.

——————————————————————————————————————————

• ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ
• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят или да се тълкуват като предоставящи конкретни инвестиционни съвети или препоръки за всяко лице. За да определите кои инвестиции може да са подходящи за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Всички посочени резултати са исторически и не са гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Високодоходните / неликвидни облигации не са инвестиционни ценни книжа, но включват значителни рискове и като цяло трябва да са част от разнообразното портфолио от сложни инвеститори. Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти, зависи от наличността и от промяна в цената.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Въпреки това стойността на акциите на фонда не е гарантирана и ще се колебае.
• Ипотечните ценни книжа подлежат на кредит, риск от неизпълнение, риск от авансово плащане, който действа много подобно на риска при повикване, когато получите главницата по-рано от посочения падеж, риск от разширяване, противоположност на предплатения риск и лихвен риск.
• Типовете ценни книжа, обезпечени с инфлация (TIPS), помагат за отстраняването на инфлационния риск за вашето портфолио, тъй като главницата се коригира на шестмесечна база за инфлацията въз основа на индекса на потребителските цени, като същевременно осигурява реална норма на възвръщаемост, гарантирана от правителството на САЩ.