Друго художествено гадаене

В средата на последното десетилетие Федералният резерв (Федералният резерв) увеличи стабилно Федералния фонд от средата на 2004 г. до средата на 2006 г., но 10- и 30-годишните съкровищни ​​облигации приключиха цикъла на затягане, почти непроменен. Когато бяха разпитани защо лихвените проценти (доходността на облигациите) едва не бяха достигнали до ръста, председателят на Фед Алън Грийнспан загуби думите си и очевидно описва реакцията на пазара на облигации като "главоблъсканица”.

По същия начин, друга година на рекордно издание на Трежъри започна миналата седмица с последния кръг от 3, 10 и 30-годишни търгове на държавно съкровище. Независимо от традиционната мъдрост, че лихвените проценти ще се повишат с рекордни потребности от вземане на държавни ценни книжа, доходността на Министерството на финансите се понижи с 0,11% до 0,17% през седмицата - най-големият спад след световното рали "Дубай-безопасност" в края на ноември. Спадът в доходността е настъпил, въпреки че започна седмицата с обявената на търг допълнителна гаранция, новата 10-годишна Treasury Inflation Protected Security (TIPS), за обща сума от 84 млрд. Долара. Едва за трети пореден път Министерството на финансите търгуваше четири лихвоносни ценни книжа в продължение на четири последователни дни, но всички аукциони вървеха сравнително добре, като всяка среща срещнаха по-голямо от средното търсене.

Аукциони на съкровищата

Не само търговете на държавно съкровище се развиват сравнително добре, но 30-годишният търг на облигации отговаря на най-силното търсене. 30-годишната облигация се продава на 4,64% доходност, почти с 0,05% по-ниска от доходността, която преобладава в крайния срок за подаване на оферти, което е показателно за силното търсене. Подобен спад на доходността в последните мигове на търг се случи само два пъти през 2009 г., в началото на септември и началото на март. Тъй като 30-годишната облигация е най-чувствителната към лихвените проценти ценна книга, която се търгува редовно с търг, търсенето на 30-годишни облигации изпрати силно одобрение на държавните ценни книжа на по-широкия пазар на облигации и спомогна за спад на доходността.

Докато предлагането на държавни ценни книжа е събрало повече от справедливия дял от пазарните заглавия, по-широкият поглед върху предлагането на пазара на облигации може да обясни защо увеличеното предлагане на държавно съкровище все още не е довело до по-високи доходи. Сравняването на неизплатената доларова стойност на пазара на облагаеми облигации показва, че въпреки че дълговият дълг на пазара на държавни ценни книжа е нараснал с 19% от края на 2008 г. до третото тримесечие на 2009 г. (най-новите данни), някои сегменти от пазара на облигации страничен продукт на кредитната криза. Най-забележимо най-осезаемо свиване бяха търговските книжа (включени в паричните пазари) и ценните книжа, обезпечени с активи, два сектора, в които участниците получиха ливъридж. Като цяло, размерът на пазара на облигации се е увеличил само с 3%, когато се обмислят всички опции за висококачествени облигации, които са на разположение на инвеститорите. Това едва ли е тежко натоварване на доставките за пазара на облигации, който вероятно е свидетел на нарастващите потоци от връщане на инвеститорите на пазара.

Пазарът на облигации намалява

Въпреки това, след като взехме предвид покупките на Фед, пазарът на облигации всъщност се сви през 2009 г. В долната таблица ние коригираме нивото на неизплатените облигации, като извадим покупките на Фед до края на септември 2009 г. След коригирането на покупките на Фед пазарът на облигациите се сви до малко над 500 млрд. долара, или 2%. Целта на програмите за закупуване на Фед бе да помогне на пазара на жилища, както чрез поддържане на ниски лихви по жилищните ипотеки (MBS покупки), така и чрез допускане до Fannie Mae и Freddie Mac достъп до финансиране с ниски разходи (покупки от агенции и държавни ценни книжа). Въпреки че Федералният резерв купи само държавни сектори, покупките спомогнаха за поддържане на по-широко ниво на лихвените проценти, като се намали броят на висококачествените облигации на пазара. Десетгодишната доходност на Министерството на финансите отразява обхвата на обвързаната с търговията среда на висококачествени пазари с фиксиран доход през последните няколко месеца.

Разбира се, други фактори, като ниската инфлация и Фед в задържане, също изиграха роля в поддържането на ниските нива на съкровищни ​​бонове. Основната инфлация остава ниска
1,8% и се очаква да спадне през 2010 г. Очакваме Федералният резерв да повиши лихвените проценти в края на 2010 г., но добронамерените коментари на служителите на Фед в миналото
няколко месеца помогнаха за облекчаването на пазарни страхове от по-бързо от очакваното увеличение на лихвените проценти и по-високи доходи на съкровищницата. Въз основа на това очакваме десетгодишната доходност на Министерството на финансите да нарасне, но остава сравнително ниска през 2010 г. и завършва годината между 4,0% и 4,5%. И все пак ефектът на предлагането не трябва да се отхвърля, като се има предвид все още силното търсене на инвеститори за фиксиран доход като цяло. Докато се движим напред през 2010 г., влиянието на Фед върху динамиката на доставките в крайна сметка ще изчезне.

Фед на целта

Федералният резерв има за цел да завърши своите 1,25 трлн. Ипотечни облигации (MBS) и 175 млрд. Долара за закупуване на агенции до края на март. Възможно е Федералният резерв да увеличи покупките през април, за да ограничи потенциалните въздействия на пазара, подобно на това, което беше направено за програмата за закупуване на държавно съкровище. Емитирането на държавни ценни книжа обаче ще продължи неотслабващо през цялата 2010 година. Дори ако Федералният резерв не продаде съществуващите холдинги на ДЦК и МБС обратно на пазара на облигации, самото отсъствие на Фед и неговата огромна покупателна способност ще бъдат отрицателни за пазара на облигации , Това е един от "враговете", които цитирахме в нашата перспектива за 2010 г. и може да окаже натиск за повишаване на доходността на облигациите по-късно през годината.

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ
Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати.Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно. Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Стойността на акциите на фондовете обаче не е гарантирана и ще се колебае.
Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходът на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти и ще зависи от наличността и промяната в цената.
Високодоходните облигации не са ценни книжа от инвестиционен клас, но включват значителни рискове и като цяло трябва да бъдат част от разнообразното портфолио на сложни инвеститори.
Инвестициите на международните и нововъзникващите пазари включват специални рискове като колебания на валута и политическа нестабилност и може да не са подходящи за всички инвеститори.
Инвестирането в акции включва риск, включително загуба на главница.
Инвестирането в взаимни фондове включва риск, включително евентуална загуба на главница. Инвестициите в специализирани отрасли имат допълнителни рискове, които са посочени в проспекта.