Как стойността на книгата на BlackBerry е всъщност подвеждаща

Робърт написа преди няколко седмици статия за това дали книжната стойност има значение за инвестицията. Той пише за mREITs и дали книжната стойност е добър показател за действителната стойност на компанията.

Тъй като ипотечните REIT са наистина просто портфейл от дългови инвестиции с левове, балансовата стойност е всичко. В някои случаи счетоводната стойност може да ви насочи неправилно.

Черната кутия на BlackBerry

BlackBerry (BBRY) е в разгара на горчива битка за превъзходство на телефона. Той също така е в центъра на дискусията сред ценните инвеститори, които искат да открият какво всъщност струва компанията.

Ако погледнете финансовите отчети, BlackBerry е богат! Компанията отчита 7,1 милиарда долара в текущи активи (парични средства, материални запаси и вземания) спрямо общите пасиви от едва половината от тези, или 3,4 милиарда долара. Извадете общия дълг от текущите активи и установете, че компанията е на стойност минимум 3,7 милиарда долара, ако трябва да я ликвидирате днес.

Ако включите всички отчетени активи, компанията има дялове от 9,4 милиарда долара. Неговата пазарна горна граница обаче е само 5 млрд. Долара. По този начин отчетната стойност на активите му, намалена с всички дългове, е доста над цената, за да се купи изцяло компанията. Така че, ако числата са точни, BlackBerry в момента продава почти половината от стойността на активите. Защо би съществувало такова несъответствие?

Защо ценността на книгата може да подведе инвеститорите

За чисто финансови компании като банки или mREIT няма по-добри показатели от балансовата стойност. Тъй като компаниите се различават от финансирането, обаче, счетоводната стойност може да изпрати инвеститорите в капан за стойността.

BlackBerry търгува под отчетна стойност по няколко причини:

Няма ликвидация в очите

Дори ако отчетната стойност от 9,4 млрд. Долара е била вярна, няма начин да се разбере дали тези пари някога ще стигнат до акционерите. Да предположим, че BlackBerry ще продължи да работи на загуба през следващите пет години и ще загуби 1 милиард долара годишно по пътя. Нетната стойност на активите пада до 4,1 милиарда долара, което е по-малко от сегашната пазарна горна граница от 5 милиарда долара.

Ако щяха да бъдат ликвидирани след този петгодишен период, инвеститорите щяха да загубят пари, дори ако компанията беше подценена значително през първата година. Не забравяйте, че сме малки акционери, които практически нямат влияние върху мултинационална компания.

Отчетените стойности на активите може да са неправилни

Нека бъдем ясни: отчитаните от BlackBerry пари, инвестиции, материални запаси и вземания несъмнено са точни. Това е просто табулация. Други активи обаче имат стойност, която е свързана повече с качествена стойност, отколкото с количествена стойност. BlackBerry отчита 3,5 милиарда долара нематериални активи - патенти, търговски марки, лога и добра репутация на марката.

Тези активи имат субективна стойност. BlackBerry може да е платила 100 милиона долара, за да осигури патент например, но това не означава, че патентът има текуща пазарна стойност от 100 милиона долара. Може да струва само 20 млн. Долара или може би нищо, в който случай този актив има свръхстойност в баланса.

Стойностите на активите са свързани с рентабилността

Да предположим, че харчите 500 000 долара, за да купите активи, за да започнете нов бизнес. Ако този нов бизнес последователно печели $ 100,000 годишно, тогава активите със сигурност ще струват $ 500,000. Всеки, който купува бизнеса от вас, ще получи 20% завръщане.

Ако обаче вашият бизнес печели само 10 000 долара годишно след инвестиция в размер на 500 000 долара, ще бъде много, много трудно да продадете този бизнес на някой друг с $ 500 000. Никой в ​​правилния ум няма да плати 500 000 долара за рисков бизнес, за да спечели 2-процентно възвращаемост, когато може да инвестира в безрискови американски хазна и да спечели повече с нулев риск.

Накратко, купувачите не се интересуват колко сте платили за нещо. Те се интересуват колко големи ще бъдат връщанията на вашите неща. BlackBerry има над 13 милиарда долара активи, работещи за бизнеса, но приходите са отрицателни. Бихте ли платили 13 милиарда долара за правото да губите пари всяка година? Няма да има рационално лице.

Забележка на редактора: Искате ли да направите малко пари от страна на това, което вече правите с по-малък риск? Може да откриете една или две идеи, които искате да преследвате в 50+ начина да печелите пари бързо отстрани.

Стойността на книгата изисква разследване

Книжните стойности могат да бъдат ужасно неточни. Някои източници на неточност включват недвижими имоти, които се държат на цена, въпреки факта, че стойността на недвижимите имоти може да се колебае диво от времето на покупката. Нематериалните активи като положителна репутация и търговски марки могат да имат някаква стойност, но те не струват много, освен ако активите не могат да бъдат продадени по тяхната счетоводна стойност.

В сравнение с историята, най-евтините акции по цена на счетоводна стойност са надминали пазара. Най-ниските P / B запаси обаче имаха най-малка изненадваща печалба спрямо акциите, избрани от други общи финансови съотношения.

Вероятно е най-ниската P / B финансова акция да е абсолютно унищожила всяка друга категория. Въпреки това, нефинансовите компании не могат да бъдат разбрани чрез прости съотношения на балансовата стойност. Трябва да намерите активите, които да върнат счетоводната стойност, и да извършите необходимите грижи, за да видите дали тези активи са ценни за това, което счетоводството твърди, че са. В много случаи отчетната стойност на нефинансовите дружества значително надценява или подценява истинската стойност на дружеството в ликвидация.

Какви са вашите мисли за счетоводната стойност и огромната разлика в черна кутия на Blackberry?