Ипотеките обискват корпоративни облигации

Хелоуин все още е на няколко дни, но ипотечният пазар е решил да се изплаши на пазара на корпоративни облигации малко по-рано. Секторът на ипотечните облигации (MBS) логично е първият, който е подложен на проверка от проблема за възбрана на ипотеки, но е странно, че корпоративният облигационен сектор се бори с потенциалните последици от бъркотията за ипотечните забрани. Възможността за "връщане назад", процесът, при който банките ще бъдат принудени да изкупят повторно банкрут от необслужвани заеми и възбрани имоти в техните счетоводни баланси, доведе до скромна слабост в корпоративните облигации, съсредоточена основно върху емитираните облигации от финансови компании.

Секторът MBS няма да бъде засегнат до голяма степен от несигурността по отношение на възстановяването на ипотеки. По-голямата част от сектора на MBS - $ 6.7 трилиона от общия пазар на MBS - 8.9 трилиона долара, се състои от агенция MBS, издадена от правителствените спонсорирани агенции на Ginnie Mae, Fannie Mae и Freddie Mac. Агенциите са задължени да купуват просрочени заеми от облигациите за заем, които обратно облигации, обезпечени с ипотека, не повече от 120 дни след като заемът стане несъстоятелен, дълго преди възбрана. Заемът се купува от пула на номинална стойност, така че инвеститорът на облигации не губи загуба, фактор, който допринася за рейтинга AAA на агенция MBS.

Търсете закъснения

Забавянето на възбрани може да окаже слабо въздействие върху по-малкия сектор на MBS, който не е от агенцията. Банковите сметки, които не са издадени от банки и други финансови институции, могат да понесат забавяне в плащането на парични потоци към инвеститорите. Това въздействие обаче е трудно да се прецени, тъй като отпуснатите заеми се оповестяват на инвеститорите в облигации в аванс и често се третират като неизпълнени (с предполагаема стойност на възстановяването), като всичко това се отчита в цената на облигацията. Въздействието върху нефинансовите облигации вероятно е за всеки отделен случай, а не за общо събитие на пазара. Освен това, тъй като MBS, които не са на агенцията, не са включени в популярните бенчмаркове на пазара на облигации, като например индекса Barclays Aggregate Bond или секторният специфичен индекс Barclays US MBS, експозицията на неликвидни облигации е сравнително ограничена сред взаимните фондове на облигации, средно по-малко от 1% според данните на Morningstar.

Въпреки това, несигурността при възникването на ипотечни облигации изплаши пазара за корпоративни облигации на инвестиционен клас. Премията за доходност или разпространението й до съпоставими държавни ценни книжа се е увеличила рязко през последните две седмици, като се стигна до по-широко разпространение на общата инвестиционна степен (диаграма 1). Печалбата от печалбата се стабилизира миналата седмица, тъй като силните отчети за печалбите помогнаха да се компенсират страховете от отхвърляне на ипотеките.

Проблемът със затварянето на ипотеките ще отнеме време и ще доведе до продължаваща колебливост. Освен евентуално връщане на ипотечните кредити и / или имоти в баланса им, несигурността по отношение на потенциално по-високите общи разходи за възбрана и рисковете от съдебни спорове може да задържи зловеща мъгла във финансовия сектор на корпоративния пазар на инвестиционен клас. Тъй като банките и финансовите институции са в основата на ежедневното функциониране на капиталовите пазари, е важно да се следва въздействието на пазара на корпоративни облигации върху финансовия сектор.

В крайна сметка смятаме, че други положителни фактори като стабилни доходи, подобрение на кредитното качество и перспективите за покупка на облигации от страна на Федералния резерв ще държат шаблоните под контрол и ще надделеят над потенциалните отрицателни въздействия от проблема за възбрана на ипотеки. Миналата седмица банката на Америка и Уелс Фарго, две от трите най-големи банки по жилищни ипотечни кредити, предложиха по-скоро лечение, отколкото трик, като съобщиха за по-добри от очакваното печалби, които спомогнаха за облекчаване на страховете от ипотеки. Ранните отчети за приходите от банки показват, че банките са успели да освободят резерви, задържани срещу евентуални загуби, тъй като проблемните заеми са намалели. Според нас увеличаването на задължителните резерви през предходните тримесечия, съчетано с намаляването на проблемните заеми, постави големите банки в състояние да изпреварят бурята, трябва да станат реалност ипотечните отстъпления. Заслужава да се отбележи също, че потенциалните проблеми вероятно ще бъдат ограничени до най-големите банки, а не до всички финансови институции, както предлагат неотдавнашните действия за корпоративни облигации.

Няма значителен риск

Не виждаме обратно изкупуване на ипотеки, което води до значителен риск от неизпълнение на задълженията на инвеститорите в облигации. В потенциален знак за големите банки Moody's заяви, че добавените разходи, които могат да произтекат от проблема с ипотечния затваряне, не се очаква да повлияят неблагоприятно на рейтингите на Bank of America Corporate Bonds, най-големият притежател на жилищни ипотечни облигации.

Освен това перспективата за друг кръг на количествено облекчаване от страна на Федералния резерв под формата на мащабни покупки на облигации вероятно ще бъде положителен за инвеститорите в корпоративни облигации. Ние вярваме, че покупките на облигации на ФЕД ще помогнат за понижаване на доходността на съкровищниците и ще принудят повече инвеститори да получат по-високодоходни корпоративни облигации с инвестиционен рейтинг и висок доход. Също така вярваме, че положителните сили на добрите доходи и покупките от страна на Фед може да надделеят над потенциалното опустошително въздействие на проблема с блокирането на ипотеки в дългосрочен план.

—————————————————————————————————

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Този доклад е подготвен от LPL Financial. Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати.Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти, зависи от наличността и от промяна в цената.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Въпреки това стойността на акциите на фонда не е гарантирана и ще се колебае.
• Задължение, определено като "AAA", има най-високата оценка, присъдена от Standard & Poor's. Капацитетът на длъжника да изпълни финансовия си ангажимент по отношение на задължението е изключително силен.
• Корпоративните облигации се считат за по-висок риск от държавните облигации, но обикновено предлагат по-висока доходност и подлежат на пазарен, лихвен и кредитен риск, както и допълнителни рискове въз основа на качеството на характеристиките на купонната емисия, цената, доходността, падежа и обратното изкупуване.
• GNMA са гарантирани от американското правителство по отношение на навременната главница и лихва, но тази гаранция не се отнася за доходността и не защитава срещу загуба на главница, ако облигациите се продават преди изплащането на всички ипотеки.
• Ипотечните ценни книжа подлежат на кредит, риск от неизпълнение, риск от авансово плащане, който действа много подобно на риска при повикване, когато получите главницата по-рано от посочения падеж, риск от разширяване, противоположност на предплатения риск и лихвен риск.
• Този индекс на Барклис Агрегирани представлява ценни книжа, които са SEC-регистрирани, подлежащи на облагане и деноминирани в долари. Индексът обхваща пазара на облигации с фиксиран лихвен процент в САЩ с инвестиционен клас, с индексни компоненти за държавни и корпоративни ценни книжа, ипотечни прехвърляеми ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с активи.
• Индексът на Barclays ипотечни ценни книжа включва 15- и 30-годишни ценни книжа с фиксиран лихвен процент, обезпечени с ипотечни облигации на Националната ипотечна асоциация на правителството (GNMA), Федералната корпоративна корпорация за жилищни кредити (FHLMC) и Федералната национална ипотечна асоциация (FNMA).