Издухване на мехурчета

Тази седмица вниманието на повечето участници на пазара ще бъде върху това, което Конгрес предприема в своята единствена седмица от сесията за месец ноември. Най-важният елемент, пред който е изправен Конгресът, е процъфтяващото изтичане на данъчните съкращения на Буш. Очаква се известен напредък тази седмица, когато и двете страни са изправени пред реакция, ако не се предприемат действия и всички данъчни ставки се върнат към по-високи нива. Вярваме, че тази седмица ще се постави началото на едно или двегодишно удължаване на всички съкращения на данъците от страна на Конгреса, но както отбелязахме миналата седмица, това е кратък разговор.

Несигурността по отношение на съдбата на данъчните съкращения, заедно с по-бързата от очакваната инфлация в Китай, застрашавайки страховете от увеличение на лихвите и продължаващите проблеми с дълга в еврозоната, допринесоха за променливостта миналата седмица. Складовите наличности, измерени от S & P 500, връщаха 2,1%, след като са се повишили с 3,6% през предходната седмица. Миналата седмица също така видяхме два пазара, които са били имунизирани срещу тези съображения, демонстрират по-висока променливост:

• Цените на златото се понижиха с 1,8%, след като поскъпнаха с 2,5% миналата седмица (според данните на Bloomberg).
• Акциите на нововъзникващите пазари, измерени чрез индекса MSCI Emerging Markets, се понижиха с 3,0%, след като през предходната седмица се повишиха с 4,6%.

Възвръщаемостта на колебливостта на цените на акциите на злато и на нововъзникващите пазари повдигна въпроса сред някои пазарни участници: дали безмилостното изкачване на цените на акциите на злато и нововъзникващите пазари в балонна територия? Ние не мислим така. Ако те са мехурчета, исторически те все още имат дълъг път да се надуят, преди да се спукат.

Цените на златото

Както можете да видите на диаграма 1, цените на златото са проследили класическия модел на балончетата, но все още не са навлизали в параболичната фаза, в която разпадането на балона и последвалите рязки загуби започват да се превръщат в риск. Инвестиционните мехурчета от миналото са имали много по-голяма инфлация, отколкото цените на златото досега. Технологичният балон на 90-те години на миналия век (измерен от NASDAQ), балонът на петрола от края на 90-те и началото на 2000 г. (измерен чрез цените на фючърсите на петрола) и жилищният балон (измерен от индекса S & P 500 Homebuilding) от около 1000%, преди да се спукат и бързо предадоха повечето от тези печалби.

Какво би могло да навреди на цените на златото в историческата територия на балона? Докато нарастващото търсене на централни банки, по-високите разходи за минното дело и търсенето на злато като луксозен и спестовен автомобил от възходяща средна класа в Китай и Индия, всички помагат да се поддържа златото, потенциалният двигател на балона вероятно ще бъде движен от валута. Част от покачването на цената на златото се дължи на спада в стойността на долара. Докато доларът пада, цената на златото в долари се покачва. Докато златото се повиши до най-високото си ниво през последните пет месеца в доларово изражение, златото, деноминирано в евро, остава под нивата, достигнати преди пет месеца. Преминаването към рекордни стойности в цената на златото е по-скоро защото го измерваме по отношение на отслабващия долар. Рязкото спадане на долара би повишило цените на златото в доларово изражение и може да доведе до натиск за повишаване на лихвените проценти и забавяне на икономическия растеж, повишавайки търсенето на злато като възприемано безопасно убежище. Докато очакваме програмата за стимулиране на Федералния резерв (Фед) да продължи да отслабва долара до 2011 г., не очакваме внезапна девалвация, която да доведе до рязко повишение на златото.

Развиващите се пазари

Нововъзникващите пазари пострадаха по време на финансовата криза от 2008-2009 г., когато преживяха подобни загуби на развитите пазари. Акциите на нововъзникващите пазари обаче се възстановиха до предишните си върхове, подхранващи страховете от надценени пазари, които се дължат на още по-рязък спад. Както можете да видите на графика 2, запасите от нововъзникващи пазари все още не са навлезли в параболичната фаза, където историята на пукването на балона става риск.

Какво би могло да накара запасите от нововъзникващи пазари да се превърнат в историческа територия на балона Навлязъл от бавно развиващите се развити икономики в бързо развиващите се развиващи се пазарни икономики нахлуваше пари. В резултат на това валутите на нововъзникващите пазари се увеличават, повишават риска от техния износ и стават по-малко конкурентни на световните пазари. Тъй като страните от нововъзникващите пазари се поддават на нарастващия натиск за намаляване на силата на своите валути, балонът на активите може да се надуе поради прекомерния стимул от вътрешни действия в допълнение към притока от чужбина.

Летливост

Макар и да не е в исторически балон, цените на златото и нововъзникващите пазари имат рискове. Например, свиването на растежа на развиващите се пазари би се отразило и върху двата класа активи. И най-важното е, че ако златните и нововъзникващите пазарни запаси продължат да проследяват модела на мехурчетата, те са достигнали етапа на модела, при който волатилността се вдига и внезапните резки движения стават по-често срещани, тъй като мехурчетата се надуват и рискуват да се изградят.

——————————————————————-

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят конкретни съвети или препоръки на никое лице. За да определите коя инвестиция (и) може да е подходяща за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Цялата референция за ефективността е историческа и не е гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Инвестициите в международен и нововъзникващ пазар включват специални рискове, като колебания на валута и политическа нестабилност, и може да не са подходящи за всички инвеститори.
• Инвестирането в акции може да включва риск, включително загуба на главница.
• Индексът Standard & Poor's 500 е капиталово-претеглен индекс от 500 акции, предназначен да измерва ефективността на широката национална икономика чрез промени в общата пазарна стойност на 500 акции, представляващи всички големи индустрии.
• Индексът на нововъзникващите пазари на MSCI е индекс на пазарната капитализация, коригиран с плаващ коефициент, който е предназначен да измерва ефективността на пазара на акции на глобалните нововъзникващи пазари. Към май 2005 г. индексът на MSCI Emerging Markets се състои от следните 26 индекса на развиващите се страни: Аржентина, Бразилия, Чили, Китай, Колумбия, Чехия, Египет, Унгария, Индия, Индонезия, Израел, Йордания, Мароко, Пакистан, Перу, Филипините, Полша, Русия, Южна Африка, Тайван, Тайланд, Турция и Венецуела.
• Бързото изменение на цените на суровините и валутите ще доведе до значителна колебливост в холдинга на инвеститора.
• Рекламната и търговска литература за стоки се ограничава до заявяването, че тези елементи са достъпни чрез LPL Financial.
• Индексът Standard & Poor's 500 Homebuilding е индекс, претеглена с главни букви. Индексът е разработен с базово ниво от 10 за базисния период 1941-43 г., основният индекс е SPX.