Herbalife и краткия случай на Bill Ackman Redux: Първа част 💲💲💲

Цената на акциите на "Хербалайф" (NYSE: HLF) е била на доста влакче в увеселителен парк през последните 18 месеца и всеки, който го следва, изглежда вярва, че това е силна покупка или силна продажба. Тази статия се състои от две части: първото е краткото, а второто е купувачът - и изводите.

Хербалайф достигна над 70 долара в началото на април 2012 г., след което рязко спадна. Той има 52-седмично ниско ниво от 24,24 долара, но оттогава отново се е повишило до почти $ 70. Макар че милиардерът Дейвид Ейнхорн е предопределил първоначалната продажба с въпрос по време на конферентен разговор, Бил Акман понастоящем води пътя за шорти. Акман повтори своя случай на 22 ноември 2013 г., въпреки обратното му пътуване до началото на продажбата. Движението в цените на акциите ни казва, че доколкото се отнася до по-голямата част от улицата, резултатите на компанията не са подкрепили кратка теза и всъщност са относително твърди. Това каза, че краткият случай за крайната игра тук е фундаментален:

Той удря стената в продажбите, поради характера на пирамидалната схема на компанията.
Това се случва първо в министерството на правосъдието / FTC / SEC.

Краткото дело на "Хербалайф"

Бил Акман, милиардер и основател на фонда от 11 милиарда щатски долара Pershing Square Capital Management, заяви в края на октомври в бизнес училището в Оксфорд, че "бизнесът ще бъде затворен". Той също така повтори своя случай в презентация на 22 ноември 2013 г. слайдовете са публикувани в factsaboutherbalife.com.

Ackman по същество вярва, че Herbalife е пирамидална схема, а последната презентация е озаглавена "Робин Худ в обратната посока. "Той вярва, че бизнесът изисква настоящите агенти да набират постоянен поток от нови, за да се регистрират и продадат продукта, за да изградят своя инвентар. Г-н Акман твърди, че значителна част от продажбите никога не се консумират от никой клиент на дребно и по същество не стоят в инвентара при всеки търговски представител. Когато текущите повторения не могат да набират нови, за да се запишат, за да генерират продажби от еднократно зареждане на инвентара, продажбите на компанията ще започнат да спадат и къщата на картите ще падне.

Проучването на SEC

SEC започна разследване през януари 2013 г., но новината от това очевидно не беше отрицателна предвид резултатите от акциите. Презентацията от Ackman използва някои тактики за заплаха, като отбелязва, че SEC е издала предупреждение относно пирамидалните схеми през октомври и по-специално заяви, че бизнес, основно базиран на набирането на нови повторения, е потенциално пирамидална схема. В това изявление на SEC не се споменаваше за Herbalife.

Аргументът показва, че маркетингът на Herbalife е по-скоро като пирамидална схема от тази, която всъщност иска да продава продукта на реалния потребител, особено на потребителите на дребно. Той очертава как моделът на компанията отговаря на всичките седем критерия, очертани като предупреждение за пирамидална схема.

Купувачите на дребно се определят и се отличават от продажбите на дистрибуторите от Herbalife като продажби на неразпределени, но компанията не ги споделя. Herbalife изисква от своите дистрибутори да поддържат подробни записи на продажбите на дребно.

Попитан директно за продажбите на дребно срещу дистрибутори, главният изпълнителен директор Майкъл Джонсън твърди в CNBC, че 90% от продажбите му са продадени на дребно и са направени на недискриминатори през декември 2012 г. Един месец по-късно той се връща в CNBC и казва, случая, и че много дистрибутори евентуално купуват за собствена консумация и това се включва в 90%. Освен това дружеството, независимо от способността му, не предоставя данни за продажбите на дребно.

Дружеството претендира MLM

Докато управлението в "Хербалайф" може да свърши по-добра работа с осигуряването на видимост в продажбите, структурата му като маркетинг на много нива не го прави пирамидална схема. Фирми като Tupperware (NYSE: TUP) и Amway идват на пазара чрез подобен метод. Много от твърденията на Акман, основаващи се на набирането на повторения и други структурни въпроси, също могат да бъдат направени тук. Има обаче една разлика: Tupperware предоставя подробна разбивка на продажбите си.

Има и други проблеми, които са свързани. Според фирмените документи целевите сегменти за продажби и нови повторения са градски райони. По-специално тя заяви през 2010 г., че иска да се съсредоточи върху етническите малцинства и да подкрепи инициатива на Африка Америка с дистрибуторски обучения и събития.

В резултат на това някои латино и други организации повишават осведомеността и заявяват, че Herbalife жертва бедните и ги продава с идеята да започнат собствен бизнес. Този бизнес изисква инвестиция от тях. Според фирмените данни доларите не са разпределени равномерно. Най-високата 1% от дистрибуторите получават 87% от комисионите и 88% от всички дистрибутори не получават комисионни.

Заключение - Част I

Докато доказателствата на Ackman представляват непреодолима сила, тя все още се основава прави някои предположения и представени по начин, който се опитва да създаване на стойност на удара, Времето за разпадане на такава схема е несигурно и докато Министерството на правосъдието е било уведомено няколко пъти за оплаквания от потребители и други адвокати, продължаването на операциите показва признаци, че не е било очевидно налице неправомерно действие.

Това каза, че тези разследвания, направени правилно, отнемат време. Междувременно други милиардери и мениджъри на фондове, като Карл Ичан, които имат особена неприязън към Бил Акман, купиха акциите след падането си и постигнаха силни възвръщаемост по пътя.В момента Icahn държи 16% от Herbalife.

Въпросът е, дали други мениджъри на хедж фондове просто събират и изпомпват акциите, за да направят бърза търговия и да се противопоставят на Акман или има ли купувач? в Част две, разглеждаме случая, за да притежаваме акциите и какво трябва да направят инвеститорите в този момент: да купуват или продават.

Какви са вашите мисли по краткия случай на Herbalife?