Пазарът на облигации с енергийни ресурси

Пазарът на облигации продължи да върви и върви през 2010 г. Висококачественият вътрешен пазар на облигации донесе още една четвърт от доброто представяне, като индексът на Barclays Aggregate Bond възлезе на 2.5% за тримесечието и 7.9% на годишна база до края на септември. Очакваме изпълнението да се забави през четвъртото тримесечие, тъй като сега дори по-ниското ниво на доходност предполага по-ниска възвръщаемост. Федералният резерв обаче може да осигури допълнителен катализатор, ако централната банка разшири покупките на облигации в опит да стимулира икономиката, а през четвъртото тримесечие виждаме слаба слабост на пазара на облигации.

Повишаващата се вълна вдига всички лодки

Почти всички сектори на пазара на облигации се възползваха от спада в доходността на облигациите и съответното повишение на цените на облигациите. Постоянният спад на лихвените проценти осигури пазарът на облигации с приятен вятър през третото тримесечие. Цените на междинните и дългосрочните облигации най-много се възползваха от спада в доходността, докато доходността на краткосрочните облигации беше по-заглушена поради вече краткосрочните краткосрочни лихвени проценти, които не съвпаднаха с спада на средните и дългосрочните доходности. Сред секторите на държавните облигации ценните книжа, обезпечени с ипотеки (MBS), изоставаха, тъй като страхът от рефинансиращата вълна доведе до слабост на цените по-късно през тримесечието.

По-икономически чувствителните облигации с висока доходност и дълговете за нововъзникващи пазари (ДЕП) надхвърлиха висококачествените облигации през периода. Опасенията по отношение на кредитното качество от европейския проблем с дълга се забавиха през лятото, което накара инвеститорите да се фокусират върху силните основополагащи принципи и атрактивните оценки. Търсенето на търсещи доход инвеститори също е от полза и за двата сектора. Чуждестранните облигации, които не са хеджирани за движението на валута, се представят добре, когато еврото се възстанови и страховете от дълговете се понижиха.

Изпълнението на пазара на общински облигации е паралелно с това на пазара на облагаеми облигации. Висококачествените междинни и дългосрочни облигации надминаха краткосрочните облигации, докато общинските високодоходни облигации надминаха високите безмитни облигации. Въпреки че продължиха да се случват предупреждения за качеството на общинските кредити, инвеститорите признаха статута на повечето приоритетни общински лихвени плащания. Атрактивните оценки също се възползваха от освободените от данъци облигации.

Докато гледаме към четвъртото тримесечие, очакваме забавянето на пазарните показатели на облигациите. Благоприятният федерален резерв и ниската инфлационна среда, които се възползваха от облигациите през третото тримесечие, изглежда ще продължат; все пак смятаме, че сега по-ниското равнище на доходност на висококачествени облигации вече отразява този благоприятен фон. Цените на облигациите могат да останат сравнително ограничени, тъй като политиката на Фед и икономическите данни се разгръщат. Поради това приходите от лихви, а не ценовото поскъпване, ще бъдат по-силен двигател на връщането на облигации през четвъртото тримесечие според нас.

Високодоходен облигации все още са в полза

Ние продължаваме да облагодетелстваме икономически по-чувствителни сектори на облигациите, като облигации с висока доходност, корпоративни облигации с инвестиционен клас и EMD. Докладите за доходите на вътрешния пазар, отчетени през второто тримесечие, показаха, че емитентите на дългови ценни книжа продължават да подобряват основните показатели за качеството на кредитите Средно компаниите от S & P 500 увеличиха коефициента на покритие на лихвите си и намалиха ливъриджя. В края на тримесечието Moody's Investor Service съобщи, че корпорациите в САЩ активно рефинансират съществуващите падежи. Размерът на корпоративния дълг с висок доход и инвестиционен клас, дължащ се от средата на 2010 г. до края на 2012 г., е намалял съответно с 37% и 18%. Не само, че рефинансирането на по-висок лихвен дълг потенциално буди добро за подобряване на способността да обслужва дълга, но също така дава на корпорациите възможността да избягват нестабилни пазари и да издават дългове с неикономични условия.

Пазарът с високи доходи продължи да се възползва от рязкото намаление на просрочията, тенденция, която очакваме да продължи през четвъртото тримесечие. 12-месечният процент на неизпълнение на Moody's се понижи до 5.0% в края на август, като Moody's прогнозира по-нататъшно намаление до 2.7% до края на 2010 г. При средно предимство на доходността от 6.4% над съпоставимите държавни ценни книжа към 22 септември 2010 г., ние вярваме, че оценките повече компенсират инвеститорите за риска от неизпълнение. Освен това, средната доходност до падежа от 7,9% е привлекателна в това, което би могло да бъде много ниска възвръщаемост за облигациите.

Страните с нововъзникващи пазари продължават да показват по-силен икономически растеж. По-силният икономически растеж е добър стимул за продължаващото подобряване на кредитното качество и повишената способност за обслужване на дълговите задължения. Международният валутен фонд (МВФ) прогнозира, че емитентите на ЕМД ще продължат да намаляват дълговете си спрямо размера на своите икономики, измерен чрез съотношението дълг / БВП, до 2015 г. Не е изненадващо, че МВФ прогнозира дългове развитите страни ще продължат да се увеличават през същия период. По-силната фискална позиция е от полза за EMD. Обаче, подобно на висококачествените облигации, очакваме по-голямата част от бъдещите резултати да дойдат от генерирането на приходи от лихви, тъй като оценяваме, че оценките са привлекателни, но близки до справедливата стойност.

Рецесията с двойно понижение е риск за предпочитанията ни за икономически по-чувствителни облигации. Възстановяването на рецесията вероятно ще доведе до още по-високи висококачествени облигационни цени и допълнителни печалби. Обаче двойното спадане на рецесията вероятно ще доведе до по-слаба ефективност на икономически по-чувствителните връзки, като облигации с висока доходност и ЕМД.

Обратно, рязкото покачване на лихвените проценти може да доведе до спад на цените на облигациите и възможност за отрицателна обща възвращаемост.Ние поставяме малка вероятност за подобен сценарий, тъй като Федералният резерв остава ангажиран с поддържането на ниски лихвени проценти за "продължителен период" и може да се обърка към допълнителните стимули чрез увеличени покупки на облигации. Дори ако Федералният резерв не обяви допълнителни покупки на облигации на срещата си за вземане на решения през ноември, вероятно ще заяви, че е готов да предприеме допълнителни действия, ако е необходимо, за да стимулира икономиката, която ще запази жизнената перспектива за покупка на облигации. Въпреки че спадът в доходността в отговор на покупката от страна на Федералния резерв далеч не е сигурен, перспективата за покупки от страна на Федералния резерв, бавен растеж и ниска инфлация вероятно ще ограничат слабостта на цената на облигациите.

Подобно на висококачествените облагаеми облигации, считаме, че висококачествените резултати от общинските облигации могат да се забавят, тъй като средната доходност на общинските облигации с рейтинг " Сигнали за слабост се появиха в края на тримесечието, тъй като ръстът на новите емисии срещна огромно търсене. Ниските доходи принудиха инвеститорите да се колебаят и ако продавачите на облигации скъсат цените, за да придвижат последните нововъзникващи емисии, може да се стигне до скромна продажба. Положително е, че оценките, свързани с държавните ценни книжа, остават привлекателни с дългосрочните безмитни облигации с рейтинг AAA, които генерират повече от облагаеми държавни ценни книжа. В по-дългосрочен план дисбалансът между търсенето и предлагането остава в сила с издаването на облигации, освободени от данъци, за да завърши 2010 г. на най-ниското ниво за почти десетилетие.

—————————————————————————————————

ВАЖНИ ОПОВЕСТЯВАНИЯ

• Изразените в този материал мнения са само за обща информация и не са предназначени да предоставят или да се тълкуват като предоставящи конкретни инвестиционни съвети или препоръки за всяко лице. За да определите кои инвестиции може да са подходящи за вас, консултирайте се с вашия финансов съветник преди да инвестирате. Всички посочени резултати са исторически и не са гаранция за бъдещи резултати. Всички индекси не се управляват и не могат да бъдат инвестирани директно.
• Облигациите са предмет на пазарен и лихвен риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще намалеят с нарастването на лихвените проценти, зависи от наличността и от промяна в цената.
• Ипотечните ценни книжа подлежат на кредит, риск от неизпълнение, риск от авансово плащане, който действа много подобно на риска при повикване, когато получите главницата по-рано от посочения падеж, риск от разширяване, противоположност на предплатения риск и лихвен риск.
• Държавните облигации и съкровищни ​​бонове са гарантирани от американското правителство за своевременното изплащане на главницата и лихвата и ако са държани до падеж, предлагат фиксирана доходност и фиксирана стойност на главницата. Въпреки това стойността на акциите на фонда не е гарантирана и ще се колебае.
• Типовете ценни книжа, обезпечени с инфлация (TIPS), помагат за отстраняването на инфлационния риск за вашето портфолио, тъй като главницата се коригира на шестмесечна база за инфлацията въз основа на индекса на потребителските цени, като същевременно осигурява реална норма на възвръщаемост, гарантирана от правителството на САЩ.
• Високодоходните / неликвидни облигации не са инвестиционни ценни книжа, но включват значителни рискове и като цяло трябва да са част от разнообразното портфолио от сложни инвеститори.
• Пазарната стойност на корпоративните облигации ще се колебае и ако облигацията бъде продадена преди падеж, доходността на инвеститора може да се различава от рекламирания доход.
• Предпочитаното инвестиране в акции включва риск, който може да включва загуба на главница.
• Инвестициите в международен и нововъзникващ пазар включват специални рискове, като колебания на валута и политическа нестабилност, и може да не са подходящи за всички инвеститори.
• Инвестирането в чуждестранни ценни книжа включва специални допълнителни рискове. Тези рискове включват, но не се ограничават до валутния риск, политическия риск и риска, свързани с различни счетоводни стандарти. Инвестирането в развиващите се пазари може да засили тези рискове.
• Общинските облигации са зависими от наличността, цената, пазарния и лихвения риск, ако са продадени преди падеж. Стойностите на облигациите ще се понижат при нарастване Доходът от лихви може да бъде предмет на алтернативния минимален данък. Може да се прилагат федерално данъчни, но други държавни и местни данъци.
• Банковите заеми са заеми, емитирани от компании с по-ниско ниво на инвестиране за краткосрочно финансиране, с по-висока доходност от краткосрочния дълг и включват риск.
• Печалбата преди лихви, данъци, амортизация и амортизация (EBITDA) представлява основно нетен доход с лихви, данъци, амортизация и амортизация, добавени към него, и може да се използва за анализ и сравнение на рентабилността между компаниите и индустриите, защото елиминира ефекта от финансирането и счетоводни решения.
• Този индекс на Барклис Агрегирани представлява ценни книжа, които са SEC-регистрирани, подлежащи на облагане и деноминирани в долари. Индексът обхваща пазара на облигации с фиксиран лихвен процент в САЩ с инвестиционен клас, с индексни компоненти за държавни и корпоративни ценни книжа, ипотечни прехвърляеми ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с активи.