IPO на Alibaba трябва да управлява Yahoo Shares Higher

Yahoo беше надстроена на 30 юни 2014 г. от PiperJaffray на наднормено тегло, базирано на текущата цена на акциите, която подценява интереса си към Alibaba. В допълнение, Yahoo продължава да търси начини да се обърне основния си бизнес чрез иновации, придобивания и други промени.

Мариса Майер е довела до Yahoo вече повече от година и е имала някакво въздействие върху бизнеса, но все още не е ясно дали компанията е поела ъгъла. Въпреки това компанията най-малко се насочва в по-положителна посока, а с дяла си в Alibaba, рисковата награда изглежда атрактивна на сегашните нива.

IPO се приближава по-близо до Alibaba, което ще даде оценка за това, вероятно над това, което се отразява в текущата цена на акциите на Yahoo. IPO вероятно ще действа като положителен катализатор за акциите на Yahoo.

IPO на Alibaba може да отключи стойност за акционерите на Yahoo

Yahoo има малцинствени интереси в няколко други фирми. Той има 35% дял в Yahoo Япония и 21,5% собственост в Alibaba. Чрез последната има интерес към Taobao и Alipay, частни, заедно с Alibaba.com, която се търгува публично.

Някои анализатори оценяват сумата от частите на Yahoo на по-високо ниво от текущата цена на акция. Често има случаи, в които анализаторите правят този аргумент, често в случаите, когато дружеството има малцинствени интереси в частни компании или два или повече различни бизнес сегмента, ще носят много различни кратни стойности.

Например, преди няколко седмици разгледахме спонтанната работа на Тимкън за нейния стоманодобивен бизнес. Специализираният стоманодобивен бизнес ще има различно множество от другия бизнес в сравнение с подобни специализирани стоманодобивни фирми. Въпреки това, квотата EV / EBITDA в Тимкън не отразява претеглената средна стойност на множеството публично търгувани композиции за всеки сегмент. Той подценява общия бизнес, като прилага твърде нисък множител, което е едно от причините ръководството да реши да отключи тази стойност, като предене стоманения сегмент.

Въпросът със сумата от анализа на части е, че често няма ясен катализатор или събитие, което да отключи стойността и да накара инвеститорите да плащат по-голям брой. IPO на Alibaba е събитие, което може да отключи тази стойност. Това ще даде стойност на тази част от бизнеса. Освен това ликвидната отстъпка или отстъпката, прилагани за частна компания срещу публично търгувано предприятие, ще изчезнат едновременно.

Текущата цена на акциите има малък спад

В бележката на PiperJaffray те твърдят, че публично търгуваните comps на Alibaba са електронни компании като Amazon и китайски компании като Baidu и Tencent. Тази група търгува средно с 28x CY15E EBITDA. Въз основа на 40% ръст на продажбите през FY15 и 50% EBITDA марж, под 59% през FY14, компанията ще има EBITDA от $ 7.7 млрд. Това се изразява в стойност на предприятието в размер на 221 млрд. Долара, включително неговата парична позиция.

Дялът на Yahoo в Yahoo Japan е на стойност 5,7 млрд. Долара и има 3,5 млрд. Долара в брой. Залогът в Alibaba с отстъпка от 35-45% от горната оценка все още възлиза на стойност от $ 26- $ 31 милиарда. Отстъпката се прилага на базата на многобройните наскоро публикувани първични публични публични емисии в Китай в свързаните с тях бизнес.

Използването на ниския край на оценката за Alibaba води до цена на акция от 34 долара (35 милиарда щатски долара / акции) за Yahoo, преди да оцени основната си дейност. Основният бизнес вероятно ще струва още 6 млрд. Долара - 7,5 млрд. Долара въз основа на прогнозите на различни анализатори, които добавят още $ 5 - $ 7 към цената на акция за стойност от 39 до 42 щ.д. Отново това използва сравнително консервативна стойност за Alibaba, която представлява по-голямата част от стойността на акционерите. По-агресивна, но стойност, която все още е в разум, води до цена на акция от 50 долара +.

Трябва да се отбележи, че ръководството на Yahoo заяви, че ще продаде част от своя дял в Alibaba, когато стане публично достояние. Това ще бъде около 40% от залога, базиран на прессъобщение.

Заключение - Добър риск / награда

Участието на Yahoo в Alibaba е ключов момент за всеки инвеститор, тъй като той представлява около 75% от цената на акцията. Това каза, че Yahoo все още има основната си дейност и може да продължи да я подобрява, като осигурява допълнителна подкрепа за акционерите. Въпреки това все още има работа в тази област и предоставя мобилни продукти за своите потребители.

Сайтове като Yahoo Finance и Yahoo Sports все още са широко използвани на работния плот, управлението може да подобри това. Управлението може да подобри това и да забави или спре загубата си на пазарния дял на Facebook и социалните мрежи в долари за онлайн реклама. Това е темата за друга бележка.

При текущата цена на акции акционерите на Yahoo основно получават основната си дейност въз основа на горната сума от оценката на части. Тъй като има начин да отключите тази стойност за собствениците на Yahoo чрез IPO на Alibaba, има атрактивен риск / награда в акциите на Yahoo.

Имате ли собственост на Yahoo акции? Планирате да купите сега?